МНЕНИЕ: Устойчивая инфляция и рост цен повышают шансы на сохранение ставки 13 февраля, но осторожное снижение на 50 б.п. возможно — Ренессанс Капитал

По данным Росстата, за период с 13 по 19 января потребительские цены выросли на 0,45% н/н, что ниже данных за предыдущий период, но все еще существенно выше сезонной нормы для данной недели. По оценке Минэкономразвития, инфляция во второй декаде января ускорилась до 6,5% г/г (5,6% по итогам декабря). С учетом данных с 1 по 12 января (рост цен на 1,26%) рост цен с начала года по «недельной» корзине достиг 1,72%. На прошедшей неделе, как и в предыдущий период, существенный вклад в совокупный рост цен внесли волатильные компоненты (плодоовощи подорожали на 2,69% н/н, туристические услуги – на 2,96%). Тем не менее, сохранение высоких темпов роста цен наблюдалось и в «устойчивых» компонентах потребительской корзины. Так, продовольственные товары без учета плодоовощей подорожали на 0,39% н/н, непродовольственные товары без учета автомобильного бензина – на 0,18% н/н.

Банк России опубликовал свои оценки инфляции в декабре, отразив ускорение роста цен (с поправкой на сезонность) в «устойчивых» компонентах. Последнее не совпало с нашими предварительными оценками. Рост «устойчивого» инфляционного давления в конце 2025 года вкупе с повышенными темпами роста цен в начале года и потенциально негативным эффектом на инфляционные ожидания (будут раскрыты 26–27 января) повышают вероятность сохранения ключевой ставки неизменной по итогам заседания 13 февраля, но не исключает возможность ее осторожного снижения на 50 б.п., на наш взгляд.