Китайские биржи ужесточили маржинальные требования с целью борьбы спекуляций в акциях: теперь инвесторы обязаны предоставлять обеспечение в размере 100%, вместо прежнего порога в 80% — Ведомости

Китайские фондовые биржи ужесточили правила маржинального кредитования, опасаясь спекулятивного роста акций, не подкрепленного фундаментальными показателями. Инвесторы теперь обязаны предоставлять обеспечение в размере 100% стоимости ценных бумаг, приобретаемых с использованием заемных средств, вместо прежних 80%. Новые требования одновременно вводятся на Шэньчжэньской, Шанхайской и Пекинской биржах.

До изменения правил инвестор с собственным капиталом 1 млн юаней мог занять у брокера еще 1,25 млн юаней и оперировать суммой 2,25 млн юаней. После повышения коэффициента до 100% максимальный объем инвестиций сокращается до 2 млн юаней. Таким образом, регулятор фактически снижает доступное кредитное плечо и ограничивает агрессивные стратегии.

Формально рынок остается спокойным: индекс CSI 300 с начала года прибавил около 2%. Однако на фоне новостей о «прорывах» в микросхемах, коммерческой космонавтике и человеко-машинных интерфейсах наблюдались резкие скачки акций малоизвестных компаний, зачастую без устойчивой прибыли и внятной бизнес-модели. В январе ряд представителей аэрокосмического и телекоммуникационного сектора публично предупредили о чрезмерном росте котировок, после чего их бумаги перешли к снижению.

Эксперты отмечают, что повышение требований к обеспечению — типичный для Китая контрциклический инструмент. Он позволяет охладить наиболее спекулятивные сегменты рынка без резких обвалов и жестких запретов. Регулятор смещает акцент с поддержки ликвидности на ее качество, повышая персональную ответственность инвесторов за принимаемый риск и снижая системную нагрузку.

Высокая доля розничных инвесторов делает китайский рынок чувствительным к настроениям и модным темам. В результате крупные компании чаще растут на основе прогнозов прибыли, тогда как бумаги второго эшелона сильнее зависят от спекулятивного спроса. Ужесточение маржинальных правил призвано снизить этот разрыв.

Китайские власти традиционно отдают приоритет управляемому развитию экономики, а не свободной игре рынка. Поэтому вмешательство в архитектуру риска рассматривается как способ предотвратить формирование пузырей, не разворачивая рынок целиком и не подрывая долгосрочные инвестиции.