Полиметалл продолжает развивать свой потенциал в упорных рудах - Атон

Полиметалл: итоги Дня инвестора и ESG          

Полиметалл 27 апреля провел День инвестора и ESG. Основные моменты мы представляем ниже:

1. Полиметалл подтвердил свой прогноз по производству золота на уровне 1.5 млн унц. в 2021, 1.6 млн унц. в 2022, 1.7 млн унц. в 2023-24 и 1.75 млн унц. в 2025.

2. Верхняя граница прогноза по капзатратам в 2022-25 повышена на 25%: до $500 млн в 2022, $510 млн в 2023, $555 млн в 2024 и $455 млн в 2025. Потенциал роста может быть связан с изменениями макроэкономической конъюнктуры, а также затратами в связи с COVID и проектами по сокращению выбросов парниковых газов. Прогноз по капзатратам на 2021 год подтвержден на уровне $560 млн.

3. Компания намерена сократить удельные выбросы парниковых газов на 15% к 2025 и на 30% к 2030 году по сравнению с уровнями 2019. Капзатраты, связанные с этой инициативой, составят в районе $850 млн в 2021-30 ($450 млн из которых не включены в предыдущий прогноз).

4. Полиметалл рассматривает вариант строительства ГМК-3 (Тихоокеанский гидрометаллургический комбинат) в Советской гавани с запуском в 2027 году. Его мощность, как ожидается, составит 250-300 тыс. т. в год, а схема технологического процесса будет идентична Амурскому ГМК-2. Инвестиционное решение ожидается в 2023.

5. Последние результаты исследований на месторождении Ведуга предполагают потенциал увеличения проектной мощности с 1.5 млн т до 2 млн т.

6. Полиметалл реализует два проекта на Майском: установка линейного конвейера (капзатраты на уровне $30 млн, запуск проекта во 2К22), который должен снизить интенсивность выбросов парниковых газов на 60%, и технология обратной закладки (капзатраты на уровне $40 млн, запуск в 1К23), которая должна увеличить производство на 30 тыс. унц.

Полиметалл подтвердил свой прогноз по производству, при этом значительно увеличив диапазон будущих капзатрат (+25% в 2022-25). Компания продолжает развивать свой потенциал в упорных рудах, рассматривая дальнейшее расширение автоклавных мощностей — правильный стратегический ход, на наш взгляд. Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Полиметаллу, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 6.7x против 6.9x у мировых золотодобывающих компаний и 8.1x у Полюса.