МНЕНИЕ: Основными сдерживающими факторами развития ЦФА как массового инструмента являются налоговая неэффективность, низкая ликвидность, краткосрочность вложений и отсутствие развитого вторичного рынка
Цифровые финансовые активы (ЦФА) обладают большим потенциалом, но пока не стали массовым инструментом для компаний и инвесторов, заявили участники конференции «Инвестиции 2026». Основные сдерживающие факторы — налоговая неэффективность, краткосрочность вложений и отсутствие развитого вторичного рынка.
По словам директора по работе с инвесторами GloraX Екатерины Богатыревой, ЦФА на данный момент удобны для небольших, краткосрочных эмиссий. Для инвесторов они выступают аналогом вкладов с возможностью выхода в свои позиции, но объем инвестиций для неквалифицированных участников ограничен 600 тыс. руб. В отличие от ЦФА, облигации дают эмитентам возможность выпускать бумаги на крупные суммы и с более длительным сроком, обеспечивая высокую ликвидность.
Преимущества ЦФА — простота выпуска и автоматизация. По словам директора департамента налогов и права ДРТ Георгия Гукасяна, достаточно одного посредника, смарт-контракта и решения о выпуске на 2–3 страницы, чтобы привлечь финансирование. На рынке уже работает более десяти платформ, упрощающих процесс эмиссии.
Главная проблема — налоговая неэффективность: расходы по обслуживанию долговых ЦФА нельзя учитывать вместе с доходами, как у облигаций. Минфин и ЦБ работают над гармонизацией налогообложения для долговых ЦФА. Госдума приняла закон с критериями долговых ЦФА, а комитет по финансовому рынку предложил единый налоговый режим с фиксированной ставкой 20%, но правительство пока инициативу не поддержало. Снятие налогового барьера может существенно стимулировать рост рынка, отмечают эксперты.
Другой барьер — ликвидность вторичного рынка. ЦФА, приобретенные на одной платформе, нельзя продать на другой из-за отсутствия единой инфраструктуры. Тем не менее, уже есть операторы по обмену ЦФА, включая Мосбиржу и «СПБ биржу». Также появился оператор для выпуска цифровых акционерных обществ — регистратор «Статус», что позволяет вести учет акций в виде ЦФА в России.
Несмотря на рост объемов выпусков ЦФА (с 2022 г. кумулятивный объем превысил 1,4 трлн руб.), сегмент сталкивается с проблемами: фрагментарность систем, слабая правовая база (трудности при дефолте эмитента), а также вопросы налогового и бухгалтерского учета, отмечает аналитик «БКС мир инвестиций» Даниил Болотских.
Источник: www.vedomosti.ru/kapital/investments/articles/2025/12/18/1164203-chego-ne-hvataet-tsfa-dlya-massovoi-emissii?from=newsline_vedomosti