НАУФОР направила в ЦБ предложения к проекту нового регулирования ПИФов: участники рынка выступили против ужесточения лимитов в отношении ценных бумаг группы связанных юрлиц — Ъ

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) направила в Банк России предложения к проекту положения о составе и структуре активов инвестиционных фондов. Профсообщество в целом поддержало расширение инвестиционных возможностей ПИФов, включая допуск неторгуемых активов и производных инструментов на криптовалюты для квалифицированных инвесторов, однако резко выступило против ужесточения лимитов концентрации.

Основные претензии связаны с предложением учитывать в лимите не только одного эмитента, но и группу связанных юридических лиц при сохранении порога в 10%. По мнению участников рынка, такой подход не учитывает специфику российской экономики, где крупный бизнес почти всегда структурирован через холдинги и дочерние компании. НАУФОР указывает, что аффилированность широко распространена: например, «Роснефть» и «Интер РАО» связаны через «Роснефтегаз», а «Транснефть» и Новороссийское морское пароходство также относятся к одной группе.

Формально влияние изменений выглядит ограниченным: по оценке НАУФОР, ребалансировка потребуется для 3–10% активов ПИФов. Аналитики «Эйлера» оценивают потенциальную корректировку для 70 крупнейших фондов с совокупной стоимостью чистых активов 1,3 трлн руб. примерно в 14,4 млрд руб. Однако на практике наибольшая нагрузка придется на фонды акций и смешанные фонды, где средняя корректировка может достигать около 8% активов.

Управляющие компании предупреждают, что при ограниченном числе ликвидных и качественных эмитентов новые требования могут привести к ухудшению структуры портфелей. Ради соблюдения формальной диверсификации фондам придется выбирать бумаги с более слабым кредитным качеством. Это особенно критично для ПИФов, где ликвидность имеет принципиальное значение из-за ежедневных расчетов с пайщиками. Наибольшие риски возникают для отраслевых фондов — финансового сектора, электроэнергетики, металлургии и добычи, где доли крупнейших компаний в индексах значительно превышают предлагаемый лимит.

Отдельную обеспокоенность вызывает влияние новых ограничений на первичный рынок капитала. Управляющие компании являются одними из ключевых инвесторов в IPO и SPO, включая размещения дочерних структур крупных публичных холдингов. Ужесточение лимитов может снизить спрос со стороны фондов на такие размещения и в долгосрочной перспективе негативно сказаться на капитализации всего фондового рынка.

Дополнительной проблемой участники рынка называют сложность практической реализации новых требований. По оценке НАУФОР, на автоматизацию процессов, сбор информации о бенефициарах и настройку внутренних систем потребуется не менее года и десятки миллионов рублей, при том что многие компании не раскрывают полные цепочки владения публично.

В связи с этим НАУФОР предлагает вывести из-под действия нового лимита индексные фонды, а также ценные бумаги, передаваемые по второй части сделок репо. Без таких послаблений, считают участники рынка, новые правила могут принести больше вреда, чем пользы, усложнив управление фондами и ослабив инвестиционную привлекательность российского рынка капитала.


Источник: www.kommersant.ru/doc/8292533?from=doc_lk