МНЕНИЕ: Наша оценка дефицита бюджета по итогам 2025 г. — 5,9 трлн. ₽ или 2,7% ВВП — это меньший чем традиционно бюджетный стимул в конце года за счет большего объема авансирования в январе и июле - РенКап

По предварительным данным Минфина, доходы федерального бюджета в ноябре и за 11М25 составили 3,0 трлн руб. и 32,9 трлн руб. соответственно, практически не изменившись относительно аналогичного месяца и периода прошлого года. Нефтегазовые доходы в ноябре снизились на 34% г/г, в то время как ненефтегазовые доходы выросли на 11% г/г (-22% и +11% за 11М25 соответственно). Расходы федерального бюджета в ноябре снизились на 12% г/г до 3,1 трлн руб. (+13% за 11М25), что в целом соответствует сезонной норме. В ноябре федеральный бюджет был сведен с дефицитом в 0,1 трлн руб., что подразумевает расширение дефицита по итогам 11М25 до 4,3 трлн руб. (2,0% ВВП).

Актуальная редакция закона о федеральном бюджете подразумевает, что в декабре расходы должны составить порядка 13% от годового объема (при исторически среднем уровне в 18%), а дефицит по итогам года – 5,7 трлн руб. Наша оценка дефицита по итогам 2025 года более консервативна (5,9 трлн руб. или 2,7% ВВП), что все равно подразумевает меньший чем традиционно бюджетный стимул в конце года за счет большего объема авансирования в январе и июле.