МНЕНИЕ: В случае желания распределить часть капитала в нефтяной сектор, пропустить акции Роснефти было бы ошибкой — Совкомбанк Инвестиции

Несмотря на снижение чистой прибыли в 3К25 на 57% к/к (в основном из-за курсовых разниц), что создаёт давление на дивиденды, операционные показатели компании остаются устойчивыми. Рост добычи, стабильная переработка и увеличение продаж на внутреннем рынке поддерживают позитивную оценку. Компания остаётся ключевым активом в нефтяном секторе РФ, чувствительным к снижению ставки, ослаблению рубля и геополитическим улучшениям.

Ключевые моменты:

• Прибыль и дивиденды: Снижение чистой прибыли связано с негативными курсовыми разницами (–116 млрд руб. в 3К25). Дивидендная доходность за 2П25 может составить около 1,5%. Годовая выплата ожидается в диапазоне 14–18 руб./акцию.

• Операционная динамика: Рост добычи на 1,5% (к/к), незначительное снижение переработки (–1%), увеличение продаж на внутреннем рынке (+4,9% к/к). EBITDA превысила прогноз на 15%.

• Долговая нагрузка: Чистый долг/EBITDA снизился с 1,6х до 1,3х.

• Риски: Давление на финансовые показатели из-за расширения санкционных дисконтов (Urals >$20/барр.) и возможного влияния курсовой волатильности в конце года.

• Перспективы: Компания — бенефициар снижения ставки, ослабления рубля и позитивной геополитики. Проект «Восток Ойл» показывает динамичный рост бурения (+58% г/г за 9М25).