МНЕНИЕ: Дивиденды Совкомфлота по итогам 2025 г. маловероятны. В базовом сценарии по итогам 2026 г. выплаты могут составить более 5 ₽ (ДД от 6,8%), сохраняем рекомендацию — ДЕРЖАТЬ - Совкомбанк

14 ноября Совкомфлот планирует опубликовать отчетность за 3-й квартал и 9 месяцев 2025 года.

• Ожидаем, что квартальная динамика окажется чуть слабее, чем мы ожидали изначально. При этом понимаем, что компания в определённой степени смогла адаптироваться к новым для себя реалиям.
• EBITDA по ожиданиям составит более 135 млн долл.; по итогам года — более 540 млн долл. Предполагаем, что часть судов всё ещё не полностью утилизирована.
• Чистая прибыль накопленным итогом за 9М25 и в 3К25 остаётся в отрицательной зоне — по большей части за счёт обесценений. • Динамика операционного потока ожидается положительной в динамике кв/кв, ожидаем положительный FCF по итогам года.
• Скорректированная прибыль по итогам года по ожиданиям будет на уровне более 25 млн долл.

На фоне всё ещё непростой ситуации считаем, что дивиденды по итогам 2025 года маловероятны. Однако с учётом наличия одного из самых высоких санкционных дисконтов на рынке, в совокупности с ожидаемыми дивидендами по итогам 2026 года, полагаем, что потенциал к переоценке вверх сохраняется в течение 1К26 и далее.

В базовом сценарии дивиденд по итогам 2026 года может составить более 5 руб. на акцию (и даже выше — в случае ослабления курса рубля, на фоне того, что доход компании формируется за счёт валютной выручки).

Сохраняем рекомендацию — ДЕРЖАТЬ. При этом понимаем, что фундаментально бизнес может стоить существенно больше, однако наличие санкционных ограничений оказывает серьёзное давление на финансовые показатели и, как следствие, на стоимость акции. Считаем, что на любых признаках геополитического потепления – акция может получить один из самых сильных импульсов к росту.



Источник