МНЕНИЕ: Минфин закроет расширение плана заимствований на ₽2,2 трлн преимущественно с помощью крупных размещений ОФЗ с плавающим купоном в конце года — Ведомости

Минфин, по оценкам аналитиков, закроет расширение плана заимствований на 2,2 трлн руб. преимущественно с помощью крупных размещений ОФЗ с плавающим купоном (флоатеров) в конце года. Это хорошая новость для длинных облигаций с фиксированным доходом: спрос на них сохранится, а текущие доходности выглядят привлекательными.

Ситуация обострилась после поправок в бюджет на 2025 год. Дефицит увеличится на 1,944 трлн руб. до 5,737 трлн (2,6% ВВП), а объем размещений ОФЗ вырастет до 6,981 трлн руб. Привлечь такую сумму исключительно через «фиксы» сложно: это окажет давление на котировки и приведет к росту доходностей. Поэтому эксперты ожидают, что Минфин повторит сценарий прошлых лет, когда под конец года разово размещались крупные объемы флоатеров.

На данный момент наклон кривой госдолга заметно вырос: ставки дальнего сегмента подскочили на 240–380 б.п. Однако, по мнению стратегов, реакция была чрезмерной. Флоатеры в большей степени конкурируют с короткими бумагами, тогда как интерес к длинным фиксированным облигациям сохранится. Повышение НДС до 22% также может способствовать более мягкой денежно-кредитной политике в будущем, усиливая устойчивость бюджета.

Эксперты отмечают, что Минфин, скорее всего, будет предлагать «фиксы» с премией на аукционах в IV квартале, а при нехватке спроса выпустит флоатеры. Такой подход снизит давление на рынок постоянных купонов. Тем временем текущие доходности длинных бумаг уже выглядят привлекательными для инвесторов, которые готовы к возможным колебаниям и «сюрпризам» на пути к снижению ключевой ставки.


Источник: www.vedomosti.ru/investments/articles/2025/09/29/1142598-kak-rost-gosdolga-otrazitsya-na-rinke-ofz