МНЕНИЕ: Не видим существенного влияния новых санкций ЕС на нефтегазовый сектор. В отношении же акций Роснефти, Газпром нефти и НОВАТЭКа сохраняем Позитивный взгляд — БКС

Одним из основных направлений воздействия на РФ в рамках 19 пакета санкций Еврокомиссия видит введение новых ограничений на энергетический сектор. Совет ЕС еще должен утвердить подготовленный пакет мер. Конкретных документов пока нет, но сформирован и озвучен для СМИ контур санкций:

— Ускорение ЕС отказа от российского СПГ, планируемый срок — до 1 января 2027 г.
— Санкции в отношении еще 118 танкеров (итого для ЕС их станет 560)
— Запрет на все транзакции с Роснефтью и Газпром нефтью
— Санкции на НПЗ, трейдеров и нефтехимические компании в третьих странах, которые покупают российскую нефть в обход ограничений
— ЕС не собирается автоматически вводить 100% пошлины для Индии и Китая, основываясь на предложении Трампа

При реализации вышеуказанных мер, для НОВАТЭКа в будущем могут вырасти транспортные расходы, поскольку с проекта Ямал СПГ газ продолжает поступать в ЕС. Однако это, мы считаем, весьма умеренно скажется на рентабельности, а объемы СПГ с их высокой конкурентоспособностью по цене будут продолжать производиться и реализовываться уже в других регионах.
Что касается Роснефти, правительство Германии еще в 2022 г. взяло активы компании во внешнее управление, а большинство экспортных партий компания сейчас реализует в РФ в портах отгрузки. США ввели санкции на Газпром нефть в январе 2025 г., но какого-то очень существенного эффекта на финансовые показатели I полугодия 2025 г. мы не видим. В Европе у Газпром нефть есть сербский актив — компания NIS, долю владения оцениваем около $1 млрд (4% рыночной капитализации Газпром нефти). Пока не понятно, как новое регулирование ЕС затрагивает данный актив, но и Сербия не является участником ЕС.

Как это уже неоднократно было после введения предыдущих пакетов санкций, дисконт на российскую нефть из-за попадания в санкционный список новых танкеров может незначительно расшириться, но затем вернуться назад в течение считанных недель. В 18-м пакете санкций вводилось понижение ценового потолка на российскую нефть с $60 до $47,6 с 3 сентября.
Приложение также предусматривает 90-дневный переходный период для исполнения существующих договоров, и данный период еще не истек. Мы наблюдаем, что Urals продается в российских портах гораздо выше (сейчас $54–56) потолка в $47,6. В полной мере потолок не работает. Наверняка, не будут работать и аналогичные будущие меры из-за введенного еще в конце 2022 г. эмбарго ЕС на морские поставки российской нефти. В отношении же акций Роснефти, Газпром нефть и НОВАТЭКа мы сохраняем «Позитивный» взгляд.



Источник