МНЕНИЕ: Аналитики Т-Инвестиций проанализировали влияние ослабления рубля на прибыль и оценки эмитентов и выделили бумаги Лукойла, Татнефти, ФосАгро и Полюса с наибольшим потенциалом роста

Мы проанализировали влияние ослабления нацвалюты на прибыль и оценки эмитентов. Исходя из оценочного EV/EBITDA, значительным потенциалом роста в нефтяном секторе обладают Татнефть и Лукойл, из металлургического сектора и отрасли удобрений — ФосАгро и Полюс. 

Акции ФосАгро и Полюса торгуются с дисконтом 10-20% к историческим уровням по мультипликатору EV/EBITDA. При ослаблении рубля до 95 за доллар дисконт может вырасти до 30%, что создает потенциал роста на среднесрочном горизонте.
По свободному денежному потоку ФосАгро показывает доходность до 15% при курсе 95 рублей за доллар, что делает ее фаворитом. Цены на диаммонийфосфат (DAP) выросли на 30% с начала года и останутся высокими до конца года, обеспечивая рост прибыли на 30-50% г/г.

Акции Татнефти и Роснефти наиболее чувствительны к изменению курса рубля. Однако Роснефть дороже Лукойла по мультипликатору EV/EBITDA и имеет меньший дисконт к историческим уровням, поэтому мы предпочитаем Лукойл и Татнефть. Их акции предлагают более высокую дивидендную доходность.
Лукойл планирует погасить до 76 млн выкупленных акций, не учитывая затраты на выкуп в расчете свободного денежного потока для дивидендов. Промежуточные дивиденды могут составить 377–454 рубля на акцию, финальные — около 380 рублей, с общей доходностью 11,8–13%, что является максимумом в секторе.
Дивиденды Татнефти за первое полугодие разочаровали, но низкая долговая нагрузка позволяет направить весь свободный денежный поток на дивиденды во втором полугодии, обеспечивая доходность около 8,5%. Для сравнения, у Роснефти и Газпром нефти ожидаемая доходность — 5,6% и 7% соответственно.


Источник