Аналитики компании "Эйлер" выявили неэффективные корпоративные облигации, отстающие по доходности и от ОФЗ, и от бумаг того же эмитента — РБК

На рынке корпоративных облигаций выявлено несколько выпусков бумаг, которые имеют доходность ниже аналогичных по дюрации облигаций федерального займа (ОФЗ). Аналитики компании «Эйлер» в своем анализе (есть у «РБК Инвестиций») связали нестандартную диспропорцию цен и доходностей с особенностью оценки инвесторами текущей доходности и, проанализировав подобные облигации, нашли им замену.

На текущий момент на рынке корпоративных облигаций компания «Эйлер» насчитала восемь выпусков, торгующихся с отрицательным спредом к кривой ОФЗ (от -35 б.п. до -1099 б. п.), которые при этом являются довольно ликвидными. Некоторые из этих бумаг имеют пару — выпуск того же эмитента, предлагающий заметно более высокую доходность (до +13,6 п.п.) при сопоставимой дюрации.

В списке бумаг оказались:

Магнит 4P05 (RU000A10A9Z1);
Медси 1P01 (RU000A105YA3);
АПРИ 2P8 (RU000A10AG48);
ПочтаР 1P10 (RU000A101ZH4);
РЕСОЛизБП8 (RU000A102K39);
ПСБЛизП01 (RU000A10AA10);
РедСофт2P5 (RU000A108VM8);
БинФарм1P1 (RU000A1043Z7).

В «Эйлере» считают целесообразной продажу переоцененных бумаг с их последующей заменой на близкие по дюрации выпуски того же эмитента, торгующиеся с более широким спредом, что позволит повысить эффективную доходность инвестиции  ̆ без изменения экспозиции на кредитный риск.

В трех парах бумаг сейчас наиболее выражены описанные диспропорции:

Магнит 4P05 (RU000A10A9Z1) — Магнит 4P03 (RU000A105TP1)
Медси 1P01 (RU000A105YA3) — Медси 1P02 (RU000A105YB1)
АПРИ 2P8 (RU000A10AG48) — АПРИ 2P4 (RU000A107FZ5):

Замена бумаг в портфеле может обеспечить дополнительную доходность как в случае скорого сужения спреда между выпусками, так и при удержании позиций до наступления даты оферты или погашения, считают эксперты.


Подробнее на РБК:
www.rbc.ru/quote/news/article/68c04b969a79471f4f2f9f95?from=copy