МНЕНИЕ: Совкомбанк начинает покрытие акций Новабев Групп с рекомендации ПОКУПАТЬ. Бумаги привлекательны в связи с сильными рыночными позициями и дисконтом к оценке сопоставимых компаний
Начинаем покрытие «Новабев Групп» (тикер BELU) с рекомендацией покупать
Почему мы рекомендуем покупать
— №1 в России: Крупнейший производитель крепкого алкоголя и один из топ-3 ритейлеров через свою сеть «ВинЛаб» (>2000 магазинов).
— Двойной драйвер роста: Стабильный cash cow — производство и дистрибуция (48% выручки) + агрессивный рост высокомаржинальной розницы «ВинЛаб» (52% выручки). Потенциальное IPO «ВинЛаб» может стать катализатором стоимости.
— Привлекательная оценка: Торгуется с значительным дисконтом к глобальным аналогам.
— P/E 2025e: 5.9x vs медиана аналогов ~15x
— EV/EBITDA 2025e: 3.1x vs медиана аналогов ~11.7x
— Щедрая дивидендная политика: Выплата ≥50% от чистой прибыли по МСФО. Прогнозная дивидендная доходность на 2025-2026 гг. — 10-15%.
— Устойчивость в кризис: Спрос на алкоголь исторически менее эластичен во время экономических спадов.
Ключевые риски, которые мы учитываем:
— Тренд на здоровый образ жизни и сокращение потребления крепкого алкоголя.
— Ужесточение госрегулирования (акцизы, запрет скидок, ограничение времени продаж).
— Рост нелегального рынка.
— Киберриски (недавняя атака на «ВинЛаб» показала уязвимость, но компания быстро восстановилась).
Ключевые прогнозы:
— Выручка 2025e / 2026e: 162 / 185 млрд руб. (+20% / +14% г/г).
— Чистая прибыль 2025e / 2026e: 7.2 / 8.9 млрд руб.
— Целевая стратегия до 2029 г.: Удвоение выручки, расширение сети «ВинЛаб» до >4000 магазинов.
Мы видим потенциал роста стоимости акций на фоне исполнения стратегии и переоценки рынком.
