МНЕНИЕ: Возможная сделка между Лентой и O'KEY выглядит выгодной для обеих компаний — Альфа Инвестиции

Котировки O'KEY сегодня взлетели на 12%: гипермаркеты ретейлера может выкупить Лента. 

Что известно о сделке

Она находится в стадии необязывающего предложения (Non-Binding Offer, NBO). Его используют, когда условия ещё обсуждаются. Эксперты рынка оценивают покупку в 40–55 млрд рублей.

Ранее O'KEY говорил о намерении разделить бизнес: продать гипермаркеты менеджменту и развивать сеть дискаунтеров «ДА!». А Лента рассматривала покупку гипермаркетов Магнита. Значит, компания изучает разные варианты роста бизнеса.

Что думают аналитики

У O'KEY сейчас 77 гипермаркетов, которые отстают по эффективности от Ленты. Сопоставимые продажи в первом полугодии ушли в минус. EBITDA в 2024 году составила 13,4 млрд рублей, а маржинальность — 9,1%.

Если исходить из оценки EV/EBITDA в 2,6–3х, покупка обойдётся Ленте в 35–40 млрд рублей. Фактические расходы могут отличаться из-за чистого долга на балансе приобретаемых магазинов.

Сделка выглядит выгодной для обеих компаний, считают аналитики Альфа-Инвестиций

О’КЕЙ избавится от невыгодного актива и крупного долга. Останется сеть дискаунтеров, которая стоит ≈20–25 млрд рублей. Если темпы роста направления останутся высокими, оценка может вырасти до 30 млрд.

Лента сможет нарастить бизнес. Выручка может прибавить 15%, EBITDA — 20%, а чистый долг/EBITDA — временно подняться выше 1х, но всё равно остаться на комфортном уровне.

Источник