МНЕНИЕ: Без роста розничного кредитования стагнация спроса во 2-м полугодии практически гарантирована. А значит предпосылок для усиления инфляции за счёт факторов спроса не так уж и много - ПСБ

Статистика по доходам населения за II кв. показала замедление их реального роста (5,6% г/г, после 8,3% в I кв.). Уровни были минимальными с первого полугодия 2023 года, но все еще достаточно высокие.

— Рост был обеспечен дальнейшим расширением доходов от оплаты труда (номинальные з/п +14,3% г/г за январь-май после +19% за 2024 год), которые занимают около 61% в структуре денежных доходов населения.
— Продолжился динамичный рост доходов от собственности (около 9% всех доходов). Доходы от предпринимательства (≈6% в структуре) также показали неплохой рост, но сильно замедлили динамику.
— В первом полугодии государство неплохо проиндексировало соцвыплаты (≈17% в структуре), что обеспечило их рост, хоть и с отставанием от среднего уровня.

Во втором полугодии ситуация может измениться:
• доходы от собственности перейдут в минус на фоне очень высокой статистической базы, снижения ключевой ставки и дивидендных выплат;
• доходы от предпринимательства, вероятно, также не смогут удержать позитивную динамику, особенно с учётом ухудшения бизнес-активности;
• продолжится замедление роста з/п и соцвыплат, возможно и вовсе прекратится, если реализуется риск переохлаждения экономики (результаты ВВП за II кв. оказались ниже оценок ЦБ).

В таких условиях, если не активизируется розничное кредитование, стагнация внутреннего спроса во втором полугодии практически гарантирована, ведь по опросам ЦБ более 60% населения не имеют сбережений. А значит предпосылок для усиления инфляции за счёт факторов спроса не так уж и много.



Источник