МНЕНИЕ: Мы ожидаем, что чистая прибыль Мосбиржи по итогам 2кв25 снизится на 25% г/г до 14,6 млрд ₽ (RoE – 23%), что подразумевает снижение на 29% г/г до 27,6 млрд ₽ по итогам 1П25 (RoE – 22%)

Во вторник (26 августа) Мосбиржа представит финансовую отчетность за 1П25. Мы ожидаем, что чистая прибыль по итогам 2кв25 снизится на 25% г/г до 14,6 млрд руб. (RoE – 23%), что подразумевает снижение на 29% г/г до 27,6 млрд руб. по итогам 1П25 (RoE – 22%).

Мы ждем снижение комиссионных доходов на 4% кв/кв (при росте на 14% г/г). Ключевая причина – снижение объема торгов на наиболее маржинальном фондовом рынке по отношению к предыдущему кварталу. С другой стороны, мы предполагаем некоторое восстановление чистых процентных доходов во 2кв25 после просадки в предыдущем квартале на фоне стабилизации клиентских остатков.

Околонулевой рост котировок акций Мосбиржи по итогам 1П25 подразумевает снижение расходов по программе долгосрочного мотивирования. Как результат, мы ожидаем снижение расходов на персонал, как по отношению к 1кв25, так и ко 2кв24. Одновременно с этим, другие операционные расходы сохранят высокие темпы роста во 2кв25, ограничивая потенциальный положительный эффект на финансовый результат.