Опрос ЦБ и мониторинг предприятий перед заседанием: инфляционные ожидания растут, при этом деловая активность продолжает снижаться — Ъ

Перед заседанием совета директоров Банка России 25 июля ЦБ опубликовал два ключевых документа: опрос макроэкономистов и мониторинг деловой активности. Оба отчета показывают противоречивую картину — ускорение инфляционных ожиданий на фоне ослабления экономики.

В розничной торговле прогноз роста цен на три месяца в годовом пересчете вырос до 6,8% (в июне — 6,5%). В целом по экономике ожидания повысились с 4,6% до 4,9%. Основной вклад внесла индексация тарифов ЖКХ — наибольший рост ожиданий зафиксирован в электроэнергетике и водоснабжении. Это первый за полгода всплеск инфляционных ожиданий бизнеса.

Однако в то же время, по данным мониторинга ЦБ, деловая активность продолжает снижаться. Компании отмечают падение как текущего спроса, так и ожидаемого. Ухудшаются оценки выпуска, потребительской активности и инвестиционных планов. Отпускные цены в промышленности и строительстве остаются стабильными, несмотря на общий рост ценовых ожиданий.

Загрузка производственных мощностей во втором квартале снизилась с 79,4% до 78,6%, хотя остается близкой к максимумам. Снижается и напряженность на рынке труда: прогнозы по занятости и зарплатам ухудшаются, особенно в потребительских секторах.

Опрос макроэкономистов показывает, что участники рынка ждут более агрессивного снижения ключевой ставки, чем закладывает сам ЦБ. Средняя ставка в 2025 году теперь прогнозируется на уровне 19,3%, что ниже диапазона ЦБ (19,5–21,5%). Достижения инфляционной цели в 4% в 2026 году не ожидается — консенсус переносится на конец 2028 года. К нейтральной ставке в 8% экономика, по мнению экспертов, вернется лишь в 2029 году.

На этом фоне участники рынка сохраняют ожидания снижения ставки на 200 б.п. 25 июля, ссылаясь на признаки дезинфляции, охлаждение экономики и умеренные темпы роста кредита.



Источник: www.kommersant.ru/doc/7890884?from=doc_lk