МНЕНИЕ: Более слабая, чем ожидалось, статистика ВВП за 1кв25 повышает нашу уверенность в достаточно скором начале смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ — Ренессанс Капитал

По предварительной оценке Росстата, рост ВВП России в 1кв25 замедлился до 1,4% г/г по сравнению с 4,5% г/г в 4кв24. Данные оказались хуже оценки Минэкономразвития (1,7% г/г) и, что важно, прогноза Банка России (2,0% г/г). По нашим оценкам, сокращение ВВП с учётом сезонного и календарного фактора по отношению к прошлому кварталу составило немного более 1%. Это первое снижение ВВП в данной метрике со 2кв22. Вероятность того, что мы увидим так называемую «техническую рецессию» (сокращение ВВП в сезонно сглаженном выражении два квартала подряд), на протяжении этого года очень высока.

При этом, на наш взгляд, действительно значимой новостью в российском информационном поле становится только сокращение ВВП в метрике год к году, в то время как столь примечательная при анализе крупнейших экономик мира «техническая рецессия» в России найдёт куда меньший отклик. Кроме того, сохраняющаяся традиция значимых пересмотров данных ВВП Росстатом также несколько смягчает факт расхождения предварительной оценки с ожиданиями рынка и регулятора.

Более слабая, чем ожидалось, статистика ВВП за 1кв25 повышает нашу уверенность в достаточно скором начале смягчения денежно-кредитной политики Банком России.