МНЕНИЕ: Финансовые показатели ТМК продолжат улучшаться в 2022 году - Атон

ТМК опубликовала нейтральные финансовые результаты за 3К21   

Выручка составила 117.3 млрд руб. (+7% кв/кв), EBITDA — 16.8 млрд руб. (+19% кв/кв), а рентабельность EBITDA выросла до 14.3% (+1.4 пп относительно 3К21). Чистый долг ТМК составил 275 млрд руб. на конец 3К21, увеличившись с 252 млрд руб. в течение квартала. После консолидации ЧТПЗ EBITDA ТМК за 9М21 составила 39.5 млрд руб., укрепившись всего на 13% г/г, что мы связываем со стремительным ростом цен на сталь в этом году. ТМК ожидает, что спрос на ее ключевых рынках (бесшовные трубы нефтегазового и промышленного назначения) останется стабильным в 4К и прогнозирует дальнейший рост рентабельности.

Результаты ТМК продемонстрировали хороший рост прибыли, небольшое укрепление рентабельности и увеличение чистой долговой нагрузки. Мы считаем, что финансовые показатели ТМК должны продолжить улучшаться во 2022 году по мере охлаждения рынка стали и реализации синергетического эффекта от недавнего приобретения ЧТПЗ. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по ТМК и ждем большей ясности в отношении будущей стратегии развития компании.