МНЕНИЕ: Финансовые результаты Акрона совпали с ожиданиями рынка - Атон

Акрон опубликовал финансовые результаты за 3К21                 

Выручка компании увеличилась на 8.9% кв/кв и 72.7% г/г до 51.2 млрд руб. на фоне роста мировых долларовых цен на минеральные удобрения. В результате EBITDA выросла на 17.8% кв/кв и 128% г/г до 28.9 млрд руб., а рентабельность EBITDA укрепилась до 56.5% с 52.2% во 2К21 из-за существенного снижения SG &A-затрат. По сравнению со 2К21 чистый долг упал до 74 млрд руб. (с 84.9 млрд руб.), а соотношение чистый долг/EBITDA сократилось до 0.9x (с 1.4x). Капзатраты взлетели на фоне сезонных факторов до 6.5 млрд руб. (+50.8% кв/кв, +3.8% г/г).

Компания опубликовала сильные финансовые результаты, которые в целом совпали с нашими ожиданиями. Акрон торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2022П 5.2x на фоне дешевых внутренних цен на газ против 5.7x у Yara. Акции Акрона с сентября подорожали в два раза, и мы не видим фундаментальных оснований придерживаться рейтинга ВЫШЕ РЫНКА, предвидя сильную волатильность финансовых результатов в перспективе.