МНЕНИЕ: Итоги телеконференции Газпрома по результатам 3 квартала позитивны для динамики акций - Атон

Газпром: итоги телеконференции по результатам за 3К21    

29 ноября Газпром провел телеконференцию по финансовым результатам за 3К21. Основные моменты мы приводим ниже:

— Руководство не склонно считать текущие цены на газ стабильными, но не ожидает их снижения в ближайшей перспективе. Средняя цена на газ для стран дальнего зарубежья в 4К21 года ожидается на уровне $550/тыс. куб. м, а средняя цена за 2021 составит $459/тыс. куб. м. В то же время ожидается, что средняя цена на газ в Европе в 2022 будет не ниже уровня 2021.

— Дивидендная доходность за 2021 ожидается выше 10%, при этом большая часть дивидендной базы (на данный момент 1.3 млрд руб. за 9М21) будет сформирована в 4К21, исходя из ожидаемых высоких объемов чистой прибыли.

— Прогноз по капзатратам группы в 2021 и 2022 подтвержден на уровне 1.8 трлн руб. и 2 трлн руб. соответственно. Строительство трубопровода Сахалин-Хабаровск-Владивосток планируется завершить к концу 2021.

— Соотношение ЧД/EBITDA за к 2021 прогнозируется на уровне ниже 1.0x и до 2023 не поднимется выше 2.0x.

— Газпром увеличит интенсивность закачки газа в свои европейские ПХГ к концу декабря, но общий объем закачки ожидается ниже уровня 2020.

В целом,телеконференция Газпрома по результатам за 3К21 произвела на нас положительное впечатление. Компания торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.1x, который предполагает дисконт в 14% к историческому среднему 5-летнему значению. Бумага по-прежнему оценена дешево, что лишь частично оправдано риском санкций и неожиданных изменений в инвестпрограмме.