МНЕНИЕ: Отчетность Газпрома позволяет рассчитывать на высокие дивиденды - Финам

Сегодня «Газпром» отчитался по МСФО за третий квартал 2021 года. Выручка компании выросла на 69,7% г/г до 2373 млрд руб., EBITDA — в 2,4 раза до 809 млрд руб. Чистая прибыль акционеров стала положительной и достигла 582 млрд руб. Отметим, что прибыль совпала с нашими ожиданиями, а выручка и EBITDA оказались немного ниже их.

Что более важно, вклад первых девяти месяцев в дивиденды «Газпрома» составил 29,7 рубля на акцию, что соответствует 8,9% доходности. Полагаем, что при такой динамике финансовых результатов и цен на газ, дивиденд по итогам года может составить около 45 руб. на акцию, а доходность достигнет 13,5%. Однако достаточно скромный перформанс показывает свободный денежный поток, который снизился на 9,6% г/г, преимущественно из-за роста капитальных затрат и негативных изменений в оборотном капитале.

Сильные финансовые результаты в первую очередь связаны с позитивной конъюнктурой на газовом рынке Европы. Средняя цена реализации газа в дальнем зарубежье выросла на 167,4% г/г до $ 313,4 за тыс. кубометров. При этом рост объемов реализации приостановился, что связано с нормализацией базы прошлого года и аварией на Уренгойском заводе.

На наш взгляд, отчетность «Газпрома» выглядит нейтрально. Компания пользуется крайне благоприятной рыночной конъюнктурой и уверенно наращивает финансовые и операционные результаты до рекордных уровней. Однако отчетность вышла на уровне наших ожиданий, в связи с чем мы полагаем, что ее влияние на акции будет ограничено.

Мы продолжаем позитивно смотреть на акции «Газпрома», в связи с сохранением аномально высоких цен на газ в Европе и подтверждаем рекомендацию «Покупать» по ним с целевой ценой 394,4 руб. Апсайд составляет 18,2%.