МНЕНИЕ: Селигдар не может извлечь выгоды из роста цен на золото, ибо он ведёт к росту процентных платежей, мы не видим драйверов роста акций в ближайшей перспективе - ПСБ

Сегодня компания представила результаты за 9 мес.:
• Выручка: 43 млрд руб. (+16% г/г)
• EBITDA: 19,3 млрд руб. (+31% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 45% (+5 п.п.)
• Чистый убыток: 10 млрд руб. (+13% г/г)

Выручка Селигдара увеличилась благодаря росту продаж и мировых цен на золото, при этом себестоимость осталась на уровне прошлого года, что повысило рентабельность EBITDA до 45%. Однако компания понесла чистый убыток в 10 млрд руб., в основном из-за «бумажных» убытков от курсовых разниц.
Рост цен на золото увеличивает расходы на выплаты по облигациям, что также усиливается за счет повышения ключевой ставки. Несмотря на это, риски долговой нагрузки низкие, так как операционный денежный поток покрывает обязательства. Однако на капитальные затраты средств не хватает, и компания вынуждена привлекать новые займы.
Бизнес выглядит устойчивым, но рост цен на золото не дает прибыли из-за увеличения процентных платежей и девальвации. Драйверов роста акций мы не видим, и в ближайшей перспективе котировки будут следовать общей рыночной динамике.