МНЕНИЕ: Роснефть может получить около 3% EBITDA от увеличения налогового вычета для Ванкорского месторождения или 3,5 руб./акц. дивиденда в год с 2025 г. - Ренессанс Капитал

Правительство предлагает изменить налоговый вычет по НДПИ для Ванкорского месторождения Роснефти. Его ставка не будет зависеть от базовой цены нефти. Кроме того, вычет может быть выше фактически оплаченных расходов на инфраструктуру, но не превышать сумму уплаченного за тот же период НДПИ.

В подготовленных Минфином поправках предлагается отказаться от формулы расчета и вместо этого установить, что сумма вычета не может превышать сумму начисленного НДПИ. Вдобавок, сумма вычета может превышать объем инвестиций в инфраструктуру, в отличие от предыдущей версии закона.

По нашим расчетам, объем начисленного НДПИ Ванкоровского кластера превышает инфраструктурные расходы для проекта Восток Ойл примерно на 100 млрд руб. в год. Это означает, что Роснефть может получить около 3% EBITDA от увеличения налогового вычета или 3,5 руб./акц. дивиденда в год с 2025 года.

В целом потенциальная инициатива Минфина позитивно влияет на инвестиционный кейс Роснефти.