МНЕНИЕ: Сохраняем негативный взгляд на жилищный сектор, ожидая, что в 4к24 снижение спроса может составить до 50%. Акции Самолета могут оказаться под наибольшим давлением - Мои Инвестиции

Результаты сектора за 3 квартал 2024 года отразили сворачивание льготной ипотечной программы, что в сочетании с ажиотажным спросом привело к снижению продаж на первичном рынке. В Москве продажи упали на 35% год к году в 3 квартале и на 13% по итогам 9 месяцев, сохраняя негативный тренд в октябре (-38% г/г).

Семейная ипотека остается единственной масштабной программой субсидирования с ставкой 6% для семей с детьми. В 3 квартале совокупная выдача ипотек снизилась на 55% г/г, а доля продаж публичных девелоперов упала с 77% до 60%. Программы рассрочек растут в популярности: у «Эталона» доля таких продаж превысила 60%, а у «Самолета» достигла 25%.

ЦБ РФ продолжает повышать ключевую ставку, которая на конец 2 квартала выросла на 5 п.п. до 21% в октябре. Высокие ставки давят на вторичный рынок: продажи в Москве в 3 квартале упали на 28% г/г. Тем не менее, объем текущего строительства остался на высоком уровне (+10% г/г), хотя ввод жилья в 3 квартале остался на уровне прошлого года.

Заградительные ставки по бридж-кредитам замедлят строительство с 2025 года. Цены в Москве выросли на 4% до 334 тыс. руб. за кв. м, в Санкт-Петербурге — на 8% до 243 тыс. руб. за кв. м. Мы не ожидаем снижения цен из-за инфляции издержек и уменьшения предложения.



Мы сохраняем негативный взгляд на сектор, ожидая, что в 4к24 снижение спроса может составить до 50%. Считаем, что акции «Самолета» могут оказаться под наибольшим давлением: в 3к24 продажи компании сократились на 45% г/г, а процентные платежи по общему долгу в 631 млрд руб. (из них 117 млрд руб. корпоративного долга) окажут давление на рентабельность.