МНЕНИЕ: Совокупная чистая прибыль ТКС Холдинга в 2025 г. превысит 150 млрд ₽, а капитал достигнет 700 млрд ₽, акции оцениваются на уровне 4,5x по P/E 2025П и 1,0x по P/BV 2025П — АТОН

ТКС ХОЛДИНГ ПРЕДСТАВИЛ СИЛЬНЫЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 9 МЕСЯЦЕВ 2024.

Общее количество клиентов экосистемы достигло 45,4 млн, увеличившись на 21% в годовом сравнении, рост за сентябрь составил +1,2%. Количество активных пользователей экосистемы также увеличилось на 21% до 31,4 млн, а в сентябре показатель вырос на 1,4%. Общий объем покупок по картам увеличился на 38% год к году и достиг 6,5 трлн рублей. Согласно отчетности Т-Банка за 9 месяцев 2024, кредитный портфель Т-Банка по РСБУ на конец сентября 2024 г. достиг 1,4 трлн руб., увеличившись на 27% с начала года (в сентябре увеличение составило 1,7% м/м), а объем средств клиентов достиг 2,5 трлн рублей (+51% с начала года, +3,8% в сентябре м/м).

«ТКС Холдинг» представил высокие операционные результаты. Банк демонстрирует быстрый рост клиентской базы, сильную динамику по всем направлениям бизнеса и высокий уровень основных показателей деятельности. Интеграция с Росбанком идет успешно, и в 2025 году «ТКС Холдинг» ожидает проявления синергетических эффектов и видимых положительных результатов этого процесса. В долгосрочной перспективе группа по-прежнему нацелена на достижение доходности на капитал (ROE) во всех направлениях бизнеса минимум в 30%. По нашим прогнозам, в 2025 году совокупная чистая прибыль группы превысит 150 млрд рублей (с учетом результатов Росбанка), а ее капитал достигнет порядка 700 млрд рублей. Исходя из этих цифр, акции «ТКС Холдинга» оцениваются на уровне 4,5x по мультипликатору P/E 2025П и 1,0x по P/BV 2025П — мы считаем, что это недорого, учитывая темпы роста бизнеса и хороший уровень RoE. «ТКС Холдинг» остается одним из наших фаворитов в банковском секторе.