МНЕНИЕ: Дивиденды Газпрома в 2024 и 2025 гг. не гарантированы на 100 %, тем не менее позитивного сюрприза исключать не приходится — Цифра брокер
Дивиденды «Газпрома» — актуальная для инвесторов тема, которые бросаются подсчитывать ожидаемую дивидендную доходность сразу, как только выходит хоть сколько-нибудь позитивная новость по компании. Тем не менее, на деле хорошие новости не трансформировались в итоге в дивиденды в последнее время, хотя в настоящее время все может оказаться несколько иначе.
Прежде всего нужно понимать, почему компания отказывалась от выплат дивидендов ранее. Последние годы «Газпром» находился под двойным давлением. С одной стороны, концерн лишился основного и самого маржинального рынка сбыта в лице Европы. С другой, «Газпром» выступал в качестве донора для бюджета страны.
Совокупность этих факторов привела к тому, что чистый долг компании планомерно повышался, приблизившись в настоящее время к отметке в 5 трлн руб. В такой ситуации помощь могла потребоваться уже самому «Газпрому» и долго ждать ее не пришлось. Осенью был отменен для «Газпрома» НДПИ в размере 600 млрд руб. с 2025 года. Самое время задаться вопросом: сможет ли компания заплатить дивиденды уже за текущий год?
Отмена НДПИ позитивно скажется на операционном денежном потоке и чистой прибыли концерна. Кроме того, в I полугодии была завершена сделка по приобретению доли в капитале Сахалинской энергии (текущая доля: 77,5%). Для «Газпрома» это дополнительно 10 млн тонн СПГ в год и 597,5 млрд руб. одноразовая выгода в виде денежных средств и эквивалентов. После потери рынка Европы «Газпром» активно занимался газификацией страны. Как ожидается, на конец года уровень газификации в России составит 74,7%.
На первый взгляд это не самое маржинальное направление бизнеса. Отчасти это справедливо, тем не менее с 1 июля 2025 года индексация регулируемых цен на газ будет повышена до 10,3%; также намечена индексация цен на газ для электроэнергетики и ЖКХ на 21,3%, а это уже может быть интересно. Все вышеперечисленное говорит за рост показателя EBITDA в этом и следующем годах, а также скорректированной чистой прибыли, которая служит базой для выплаты дивидендов. При таком позитивном сценарии можно ожидать выплату в виде дивидендов 32,2 руб. на одну акцию, что соответствует дивидендной доходности около 24,2% годовых.
Это достаточно оптимистичный, но не невозможный сценарий. Конечно, надо признать риски отказа от выплаты дивидендов. Если у компании появится крупный инвестиционный проект, например, анонсируют «Силу Сибири-2», то это автоматически означает увеличение капитальных расходов и отсутствие дивидендов в ближайшие годы.
Кроме того, концерн может направить денежный поток на сокращение высокой долговой нагрузки, чтобы снизить соотношение «Чистый долг»/EBITDA» с текущих некомфортных отметок в области 2,4х. Корпоративный риск тоже присутствует. «Газпром» — не самая открытая компания, а риторика менеджмента не всегда совпадала с действиями.
В конечном счете, взвешивая все факторы, можно подытожить, что дивиденды «Газпрома» в этом и следующем годах не гарантированы со 100-процентной вероятностью. Тем не менее позитивного сюрприза исключать не приходится, т. к. финансовое положение «Газпрома» будет улучшаться. В том случае, если потребуется финансирование на новые проекты, это не станет для рынка разочарованием, учитывая невысокие ожидания по дивидендам «Газпрома». В противном случае, если решение по дивидендам будет принято, а предпосылки для этого существуют, акции «Газпрома» могут существенно подорожать.
