МНЕНИЕ: Мы ожидаем повышения ставки ЦБ на 1 п.п. до 20% на заседании 25 октября и видим наиболее вероятным еще одно аналогичное повышение в декабре - Ренессанс Капитал

По данным Минфина, доходы федерального бюджета в сентябре выросли на 19% г/г (+33% г/г за 9М24) до 3,3 трлн руб. Нефтегазовые доходы выросли на 4% г/г (+49% г/г за 9М24), ненефтегазовые доходы – на 24% г/г (+24% г/г за 9М24). Расходы выросли на 34% г/г (+23% г/г за 9М24) до 2,8 трлн руб. (в рамках сезонной нормы). В результате федеральный бюджет был сведен с профицитом в 0,5 трлн руб., что подразумевает профицит на уровне 0,2 трлн руб. по итогам 9М24 (0,1% ВВП). По итогам 2024 года Минфин ожидает дефицит федерального бюджета на уровне 3,3 трлн руб. (-1,7% ВВП).

Обновлённый план бюджета на 2024 год подразумевает существенные траты в 4кв24 (13,3 трлн руб., или половину расходов за 9М24). В результате либо шлейф данного бюджетного стимула продолжит оказывать влияние на спрос и инфляцию в начале следующего года, либо неисполненные расходы будут технически перенесены на 2025 год, означая меньшее, чем планируется, сокращение стимула в 2025 году. С учётом этого мы ожидаем повышения ставки Банком России на 1 п.п. до 20% на заседании 25 октября и видим наиболее вероятным исходом декабрьского заседания ещё одно повышение ставки на аналогичную величину.