МНЕНИЕ: Продление налоговой льготы прибавит Лукойлу около 3.5-5% к EBITDA и улучшит дивидендные ожидания, по итогам 24 г. мы ожидаем дивиденды ~ ₽1100 (ДД 15,5%) - БКС Мир инвестиций

Правительство обсуждает продление налоговой льготы для ряда месторождений и запасов, сообщает Интерфакс, включая баженовские, абалакские, хадумские и доманиковые трудноизвлекаемые отложения, а также месторождение им. Филановского. Данных об обсуждаемом времени продления льготы нет (будет ли продление на год, 3 года или более длительный срок).

Потенциально продление льгот может добавить 3.5-5% к EBITDA. Указанные выше четыре месторождения в сегменте сланцевой нефти имеют довольно скромные размеры в масштабах страны. Налоговые льготы стимулируют их к продолжению экспериментов с развитием внутренних технологий, чтобы в последующие десятилетия они стали крупнейшими нефтедобывающими компаниями.

А ситуация с месторождением им. Филановского Лукойла в Каспийском море совсем другая. С начала добычи в конце 2016 г. компания выплачивала налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) по нему в размере лишь 15% от цены нефти марки Urals. Первоначально налоговая льгота была установлена на 7 лет, то есть полный налог для компании должен был быть установлен уже в этом году. На данный момент разница между стандартной ставкой НДПИ и специальной для этого месторождения составляет около $26/барр. Как и в случае с другими нефтедобывающими компаниями России, Лукойл не раскрывал объемы добычи на месторождении им. Филановского с начала украинского кризиса, но, вероятно, они находятся в пределах 75-100 тыс. барр./сутки. Таким образом, сохранение налоговой льготы даст Лукойлу $750-950 млн, или прибавит около 3.5-5% к EBITDA в $20 млрд, которую мы ожидаем в 2024п.

Новость позитивна для бумаги, сохраняем нейтральный взгляд. Наш взгляд на акции Лукойла – нейтральный, поскольку мы считаем, что бумага достигла справедливой оценки относительно нашей целевой цены на уровне RUB 9 000/акц. по методу дисконтирования дивидендов с учетом стоимости акционерного капитала выше 20%. Но согласование продления налоговой льготы станет заметным позитивом для бумаги и, вероятно, улучшит дивидендные ожидания. Пока мы ждем выплаты RUB 1100/акц. по итогам 2024 г., или дивдоходность на уровне 15.5%.