МНЕНИЕ: Выход второй серии Богучанского алюминиевого завода на полную мощность может привести к росту EBITDA Русала на 7%, но есть риск раздутия CapEx - БКС Мир инвестиций

РУСАЛ начнет полноценное строительство второй очереди Богучанского алюминиевого завода (БоАЗ) в следующем году, сообщила вице-президент компании Елена Безденежных.

«Активная фаза строительства начнется со следующего года. До 2030 года предполагается поэтапное введение третьего и четвертого пусковых комплексов завода», — процитировал ее слова ПРАЙМ.
Реализация проекта приведет к существенному росту налоговых платежей во все уровни бюджетной системы и позволит создать около 1300 рабочих мест, акцентировала вице-президент.
Финансовые расчеты будут уточнены к концу 2024 г. Мощность БоАЗа после ввода в эксплуатацию второй очереди проекта составит 600 тыс. т алюминия в год.
Напомним, первая серия БоАЗа мощностью около 300 тыс. т алюминия в год была запущена в 2019 г. Инвестиции в проект составили $1,7 млрд, как ранее писали Ведомости.

По текущему курсу рубля и ценам на алюминий (М2М) выход второй серии БоАЗа на полную мощность может привести к росту EBITDA на 7%, что позитивно на операционном уровне. Однако из-за строительства Лениградского глиноземного завода возведение второй очереди БоАЗ приведет к более высоким капитальным затратам и создаст риски увеличения долговой нагрузки, как мы полагаем.

Бумага торгуется с дисконтом 35% по Р/Е, но фундаментально мы сохраняем «Негативный» взгляд с учетом предстоящих рекордных инвестиций и низких дивидендов от Норникеля.