МНЕНИЕ: МосБиржа по-прежнему способна показать рост комиссионных доходов на 10% г/г, что позволяет рассчитывать на дальнейший рост чистой прибыли по итогам года - Альфа-Банк

Мосбиржа опубликовала данные по объемам торгов за сентябрь 2024 г.

Совокупный оборот на всех площадках Мосбиржи в сентябре упал на 4% г/г (-5% м/м). Основное снижение наблюдается в категории «прочие рынки» (которая, вероятно, включает валютный рынок): в этом сегменте обороты снизились на 50% г/г (+5% м/м) на фоне приостановки торгов долларом США и евро из-за введения внешних ограничений в отношении Мосбиржи. 

На рынке деривативов в сентябре обороты выросли на 7% г/г и на 16% м/м, основными драйверами роста стали валютные фьючерсы (+19% м/м, -24% г/г), а также индексные фьючерсы (+31% м/м, 30% г/г). На рынке акций объемы торгов в сентябре выросли на 9% г/г и на 14% м/м на фоне сентябрьского отскока на рынке акций после коррекции. В сегменте долговых инструментов – рост на 27% м/м (-19% г/г), он связан с увеличением объема первичных корпоративных размещений (+69% м/м, +258% г/г). При этом объем размещений гособлигаций снизился на 3% м/м (+143% г/г). Объем операций на денежном рынке вырос на 14% г/г (-10% м/м).

На наш взгляд, в 2024 году МосБиржа по-прежнему способна показать рост комиссионных доходов на 10% г/г и выше, даже с учетом июньских событий. Перспективы роста комиссионных и процентных доходов (в последнем случае, на фоне растущей ставки ЦБ) позволяют рассчитывать на дальнейший рост чистой прибыли по итогам 2024 г., даже с учетом планируемого ускорения роста расходов в текущем году. По нашим расчетам, после недавней коррекции рынка акции Мосбиржи оцениваются с форвардным коэффициентом P/E 2024П на уровне 6x, при средних исторических значениях этого мультипликатора 10-11x. Однако, с поправкой на текущий уровень процентных ставок, акции Мосбиржи не выглядят существенно недооцененными, на наш взгляд – форвардный earnings yield по акциям Мосбиржи составляет около 16,6%, что соответствует уровню текущих доходностей длинных ОФЗ.