МНЕНИЕ: Учитывая финансовые результаты Мечела и рыночную конъюнктуру, полагаем, что компания продолжит дивидендную паузу в текущем году - Ренессанс Капитал

В четверг (22 августа) Мечел раскрыл производственные показатели и финансовые результаты по МСФО за 1П24. Добыча угля в 1П24 увеличилась на 12% г/г до 5,1 млн тонн, продажи – на 30% г/г до 4,96 млн тонн за счет роста реализации концентрата коксующегося угля (+60% г/г) и энергетического угля (+38% г/г). Производство и продажи стальной продукции снизились на 8% и 7% г/г соответственно и были на уровне около 1,6 млн тонн.

Выручка увеличилась на 6% г/г и составила 206 млрд руб. Себестоимость продаж выросла на 17% г/г, административные и прочие операционные расходы (без учета единоразового списания дочерних активов в Европе и Азии в размере 14 млрд руб.) – на 9% г/г. В результате скорр. EBITDA снизилась на 18% г/г до 33 млрд руб. Процентные расходы увеличились на 59% г/г до 20 млрд руб. , что ставит на передний план задачу обслуживания долга. Скорр. чистый убыток, по нашим расчетам, составил 3,5 млрд руб. против скорр. чистой прибыли в 25 млрд руб. в 1П23. Свободный денежный поток, по нашим оценкам, был отрицательным на уровне 12,4 млрд руб. (против +12,4 млрд руб. в 1П23) из-за снижения операционного денежного потока и более высоких процентных расходов. Чистый долг составил 262 млрд руб., коэффициент чистый долг/EBITDA был на уровне 3,3х против 2,9х на конец 2023 года. Учитывая финансовые результаты компании и рыночную конъюнктуру, полагаем, что Мечел продолжит дивидендную паузу в текущем году.