МНЕНИЕ: Займер продолжит в 24 г. выплачивать от 50% до 100% чистой прибыли в виде дивидендов, ДД на следующие 12 месяцев (включая 2к24) составит 19% - Мои Инвестиции

— Чистая прибыль за 2к24 выросла в 2,6 раза к/к до 1,2 млрд руб. в условиях снижения резервов до 1,14 млрд руб. (-40% к/к) из-за сокращения уровня одобрений новым клиентам с высоким показателем долговой нагрузки (ПДН). По нашей оценке, рентабельность капитала составила 39%.
Менеджмент не предоставил количественный прогноз по финансовым показателям на 2024 г.
— Чистый процентный доход снизился на 8% г/г до 4,5 млрд руб. в условиях снижения регулятором предельной ставки начислений процентов с 1,0% до 0,8% с 1 июля 2023 г., но эффективная ставка по новым выдачам осталась неизменной.
— Объем выдач во 2к24 вырос на 19% г/г до 18,6 млрд руб. на фоне замещения займов «до зарплаты» (PDL-займов) среднесрочными IL-займами, которые показали рост на 91% г/г до 4,8 млрд руб. Объем выдач новым клиентам за период увеличился до 1,2 млрд руб. (+31% г/г). Менеджмент подчеркнул свое намерение стать мультипродуктовой компанией, планируя дальше наращивать долю IL-займов в структуре выдач (25,5% во 2к24) и развивать новые продукты (виртуальные кредитные карты с кредитным лимитом и POS-займы).
— Компания поддерживает высокий уровень достаточности капитала: норматив НМФК1 во 2к24 составил 49,3% при минимально допустимом значении 6%. Учитывая наличие избыточного капитала, компания рассматривает возможность участвовать в консолидации сектора через сделки M&A.

Совет директоров МФК «Займер» также рекомендовал выплату 100% чистой прибыли за 2к24 в виде дивидендов, что соответствует 12,02 руб./акц. (доходность 6,9%), дата закрытия реестра – 6 октября.

Мы ожидаем, что компания продолжит в 2024 г. выплачивать от 50% до 100% чистой прибыли в виде дивидендов и, по нашей оценке, дивидендная доходность на следующие 12 месяцев (включая 2к24) составит 19%.

В условиях потенциальных сделок M&A, ужесточения регулирования, новых предложений ЦБ по реформе рынка МФО, а также вступления в силу нового налогообложения на рынке судебного взыскания (с 9 сентября), мы видим риски пересмотра наших прогнозов по чистой прибыли в среднесрочном периоде.