МНЕНИЕ: ТОП-5 облигаций-флоатеров для неквалифицированных инвесторов - Альфа Инвестиции
Из-за сохранения высоких темпов инфляции ЦБ на последнем заседании повысил не только ключевую ставку, но и прогноз её среднего значения на ближайшие несколько лет. Кажется, вероятности снижения ставки до конца года нет, однако есть возможность её дальнейшего повышения. В таких условиях флоатеры выглядят наиболее предпочтительным классом облигаций. Расскажем про самые интересные выпуски.
26 июля ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 2 процентных пункта до 18% в соответствии с ожиданиями участников рынка. Регулятор также увеличил прогнозный диапазон среднего уровня ключевой ставки в 2024 году с 15–16% до 16,9–17,4%. Это сигнал о дальнейшем ужесточении денежно-кредитной политики: теперь вероятности снижения ставки до конца года практически не осталось, однако существует возможность её дальнейшего повышения из-за сохраняющегося инфляционного давления. Кроме того, были значительно повышены прогнозы среднего уровня ключевой ставки на 2025 год – на 4 процентных пункта с 10–12% до 14–16% и на 2026 год – с 6–7% до 10–11%. Это означает, что даже после начала цикла снижения ставок, резких шагов от регулятора ждать не стоит.
Прогноз по инфляции на конец 2024 года также был существенно повышен с 4,3–4,8% до 7,8–8%. В 2025 году регулятор ожидает инфляции на уровне 4,2–5,8%. Целевой ориентир в 4% будет достигнут только в 2026 году.
В период высокой инфляции и сохранения высоких ставок самыми интересными для консервативных инвесторов выглядят флоатеры — облигации с плавающим купоном, который рассчитывается по формуле «базовая ставка + премия». В качестве базовой ставки обычно выступает ключевая ставка или ставка RUONIA (сейчас она составляет 17,2–17,3%). При изменении базовой ставки, меняется и ставка купона по флоатеру. С начала августа большинство флоатеров с привязкой к ключевой ставке стали доступны только после прохождения соответствующего тестирования или для квалифицированных инвесторов.
Наиболее привлекательно сейчас выглядят выпуски с купоном, привязанным к ставке RUONIA, который фиксируется до начала купонного периода. Даже если ключевая ставка начнёт снижаться, доход по таким облигациям ещё некоторое время может оставаться высоким. Среди таких флоатеров можно рассмотреть следующие выпуски, которые предлагают щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:
АФК Система, 001Р-29 (RU000A108GL1) — купон «RUONIA + 2,4%»
АФК Система (АА-(RU)/ruAA-) — диверсифицированный холдинг, включающий в себя активы из разных отраслей. Крупнейшие публичные активы: МТС, Ozon, Сегежа Групп, Эталон. Выпуск доступен к покупке для неквалифицированных инвесторов.
РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»
РЕСО-Лизинг (Эксперт РА: ruAA-) — одна из ведущих компаний на рынке розничного лизинга. Специализируется на финансовом лизинге легкового и грузового автотранспорта. Выпуск доступен к покупке для неквалифицированных инвесторов.
ВЭБ.РФ, ПБО-002Р-37 (RU000A106LL5) — купон «RUONIA + 1,8%»
ВЭБ.РФ (AAA(RU)/ AAA(RU)) — государственный институт развития, обеспечивающий финансирование социально-экономических проектов. Выпуск доступен к покупке для неквалифицированных инвесторов.
Россельхозбанк, БO-02-002P (RU000A1068R1) — купон «RUONIA + 1,5%»
Россельхозбанк (РСХБ) (АКРА: АА(RU)) — главный профильный банк агропромышленного комплекса. Входит в топ-7 банков России по объёму активов и предоставляет все виды банковских услуг для граждан и бизнеса. Выпуск доступен к покупке для неквалифицированных инвесторов.
ГМК Норильский никель, БО-09 (RU000A1069N8) — купон «RUONIA + 1,3%»
ГМК Норильский никель (Эксперт РА: ruAAА) — один из ключевых производителей палладия, никеля, меди и металлов платиновой группы в мире. Норникель лидирует в отрасли по показателю EBITDA и его рентабельности. Выпуск доступен к покупке для неквалифицированных инвесторов.
Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик
Альфа-Инвестиции