МНЕНИЕ: Отчетность Alibaba не оправдала ожиданий инвесторов - Финам

Вчера лидер китайского e-commerce Alibaba представила отчёт за 2 финансовый квартал 2022 года. Выручка компании выросла на 29,4% г/г до 200,7 млрд RMB., EBITDA снизилась на 26,7% до 34,8 млрд. RMB. Скорректированная чистая прибыль на ADS упала на 37,7% до 11,2 RMB.

Результаты оказались хуже консенсуса, который ожидал 204,3 млрд RMB выручки и 11,9 RMB EPS. Что важнее, прогноз на 2022 финансовый год также оказался достаточно слабым – менеджмент ожидает роста выручки на 20-23%, что существенно меньше прогноза аналитиков в 28%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Основными причинами для слабых прогнозов и результатов немного ниже консенсуса стали конкуренция со стороны Pinduoduo и JD.com, а также замедление роста экономики Китая. В третьем квартале ВВП Поднебесной вырос лишь на 4,9% г/г против роста в 7,9% кварталом ранее, что неизбежно отрицательно сказывается на темпах роста онлайн розничной торговли. На показатели EBITDA и чистой прибыли продолжают негативно влиять инвестиции в ключевые направления развития, включая Taobao Deals, Local Consumer Services, Community Marketplaces и Lazada. При этом Alibaba отмечает, что без учёта данного фактора EBITA ключевого сегмента e-commerce осталась на уровне прошлого года. Отметим, что порадовать инвесторов может уверенное развитие облачного бизнеса – его выручка выросла на 33% г/г.

Отчетность и гайденс Alibaba, безусловно, негативны для акций компании, из-за чего они вчера обвалились на 11,1%. Однако после падения акции китайского интернет-гиганта стали оцениваться всего в 11,5 EV/EBITDA 2022E и 16,0 P/E 2022E, что даже с учётом замедления темпов роста является крайне низким значением для подобной компании.

На этом фоне мы подтверждаем рекомендацию покупать для ADS Alibaba с целевой ценой $ 250,6. Апсайд составляет 74,5%.