МНЕНИЕ: Негатив на мировых рынках заденет и российский, в первую очередь через цены на полезные ископаемые (нефть, газ, металлы) и настроение инвесторов - Ренессанс Капитал
На данном этапе коррекция российских индексов выглядит весьма сдержанной (-2,6% с открытия торгов в понедельник, -2,9% за неделю) по сравнению с крупнейшим за последнее время падение мировых фондовых рынков. Это связано, в первую очередь, с фактически минимальным присутствием международных инвесторов на российском рынке и иммобилизацией их активов. Также российский рынок находится в другой позиции по сравнению с рынками многих стран: на нём уже происходила коррекция, связанная в том числе с ужесточением денежно-кредитной политики Банка России. Тем не менее, последние события безусловно важны для российской экономики и рынков, несмотря на произошедший шок деглобализации. Можно выделить два основных канала их влияния на российскую экономику и рынки:
Цены на мировых товарных рынках: более существенное, чем ожидается, охлаждение мировой экономики приведёт к давлению на цены на нефть, газ, металлы и другие полезные ископаемые, являющиеся основными товарами российского экспорта. Это приведёт как к ослаблению рубля, так и к снижению темпов экономического роста и возможным сложностям для бюджета. По нашим оценкам, при прочих равных условиях, снижение экспортной выручки на 5 млрд. долл. создаёт условия для ослабления среднегодового курса рубля на 1,5 руб./долл. С точки зрения фискальной политики, «сложным» уровнем является снижение цен на российскую нефть ниже отметки 60 долл./барр., после которого Минфину придётся перейти от наполнения к расходованию уже уменьшившегося объёма ФНБ. При этом ситуация станет неприятнее для Минфина, если снижение цен на нефть не будет компенсировано ослаблением рубля. Наконец, конечно, нельзя не отметить существенную долю сырьевых компаний в российских индексах акций.
Настроения инвесторов: хотя иностранные инвесторы не могут продавать российские активы, это не означает, что внутренние инвесторы не будут этого делать. Симптоматично, что сегодня утром регулятор Турции был вынужден останавливать торги на фондовой бирже – несмотря на то, что доля иностранных инвесторов на рынке акций Турции, как мы полагаем, невелика.
