МНЕНИЕ: Инфляция в России не оставляет Центральному банку иного выбора, кроме как повысить ставки — Bloomberg

Банк России готов принять решение о том, насколько высоко повысить процентные ставки, поскольку первоначальные планы начать смягчение денежно-кредитной политики во второй половине года отходят на второй план после того, как ожидаемое замедление инфляции так и не осуществилось.

Вместо этого рост цен ускорился, еще больше отдаляясь от целевого показателя в 4%. Решение центрального банка сохранить базовый показатель на уровне 16% после июньского заседания усугубило проблему.

Большинство экономистов, опрошенных Bloomberg, прогнозируют резкое повышение ставки на 200 базисных пунктов до 18% на заседании в пятницу, в то время как двое других ожидают увеличения вдвое меньше. Ни один из 14 опрошенных аналитиков не прогнозирует отсрочки.

Решение Банка России отказаться от повышения ставки в июне “означает более масштабное повышение в июле”, сказал экономист Bloomberg Economics по России Алекс Исаков.

Центральный банк признал в недавнем отчете, опубликованном накануне предстоящего заседания, что денежно-кредитные условия должны быть ужесточены во второй половине года, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню.



После июньского решения по ставке рост цен ускорился, чему способствовали спрос, который постоянно превышает предложение, а также разовые факторы, неподконтрольные центральному банку. Цены на овощи резко выросли в прошлом месяце, а не снизились, как это было обычно в предыдущие годы летом. Из-за неожиданных заморозков, уничтоживших урожай, сезонно скорректированная продовольственная инфляция достигла 12,3% в июне по сравнению с 8,3% в мае, согласно оценкам Банка России.

Рост цен на топливо усилился из-за сезонно высокого спроса на фоне ремонта многих нефтеперерабатывающих заводов, поврежденных украинскими беспилотниками. Укрепление рубля — обычно фактор, смягчающий инфляцию за счет удешевления импортных товаров — было подорвано новыми санкциями США, которые увеличили платежные издержки российских импортеров.

Тем временем экономика остается перегретой из-за СВО, а спрос на рабочую силу достиг исторического пика. Повышение доходов населения повысило спрос на туризм этим летом, несмотря на продолжающийся военный конфликт, что сделало стоимость поездок одной из самых быстрорастущих.

“Риторика на предстоящем заседании будет максимально жесткой”, сказала Наталья Ващелюк, старший аналитик First Asset Management АО в Москве. Помимо повышения ставки на два процентных пункта, “скорее всего, регулятор сообщит, что период высоких ставок будет более длительным, чем ожидалось на июньском заседании”, и не исключено еще одно повышение, сказала она.

Инфляционные ожидания среди предприятий и домохозяйств также выросли: 12-месячный показатель, за которым внимательно следит Банк России, вырос в этом месяце до 12,4% с 11,9% в предыдущем месяце.

Хотя повышение ключевой ставки практически неизбежно, остаются вопросы, будет ли достаточно одного повышения.

“Это повышение не сильно поможет в борьбе с инфляцией, но центральный банк не может ничего не делать”, — сказала Наталья Зубаревич, специалист по регионам России из Московского государственного университета. “Пока бюджетные средства быстро вливаются в экономику, в первую очередь в оборонный сектор, бороться с инфляцией будет чрезвычайно сложно, даже повышая ставку”.

Что говорит Bloomberg Economics...

Риски смещены в пользу более масштабного повышения, за которым последует снижение до 16% уже в декабре 2024 года. При условии, что правительство продолжит сокращать льготное ипотечное кредитование и другое субсидируемое кредитование, мы ожидаем, что 18%-ная ставка будет достаточной для заметного замедления роста кредитования к концу 2024 года.

—Алекс Исаков

Во второй половине года политикам, похоже, будет легче ориентироваться. Кредитная экспансия, вероятно, еще больше замедлится благодаря высоким ставкам и прекращению программы субсидирования ипотеки. Охлаждение экономики также может принести облегчение рынку труда, в то время как цены на топливо могут стабилизироваться после завершения ремонта нефтеперерабатывающих заводов.

“Повышения ключевой ставки до 18% может быть достаточно, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню в 4% к концу 2025 года, но проинфляционные риски и неопределенность остаются высокими”, — сказал Ващелюк. “Возможно, потребуется дополнительное повышение”.

www.bloomberg.com/news/articles/2024-07-26/russia-s-inflation-leaves-central-bank-no-choice-but-to-hike