МНЕНИЕ: Квартальный отчет Northrop Grumman: запустили ускоренный buyback, сократили чистый долг на $100 млн - SUVE

Northrop Grumman (NOC) 28 октября 2021 г. отчиталась за 3 квартал 2021 г. (3Q21). Выручка составила $8,72 млрд по сравнению с $9,08 млрд в 3Q20, падение на 4%, относительно 3Q19 рост составил 2,8%. Прибыль на 1 акцию с учетом возможного размытия (Diluted EPS) по итогам 3Q21 составила $6,63 по сравнению с $5,89 годом ранее и $5,49 в 2019 г. Аналитики в среднем прогнозировали за квартал выручку $8,93 млрд и diluted EPS $5,99. Скорректированный денежный поток снизился с $1,07 млрд за 3Q20 до $944 млн за 3Q21, в 2019 г. adj. FCF был $882 млн. Портфель заказов (Backlog) снизился до $74,83 млрд по сравнению с $76,6 млрд на конец 2Q21, общий backlog на конец 2019 г. составлял $64,84 млрд. Свободные денежные средства и их эквиваленты 4,06 млрд. Чистый долг $8,73 млрд. Отчет за 2Q21 можно посмотреть здесь.

За первые 9 месяцев 2021 г. выручка компании выросла на 1,7% до $27,03 млрд по сравнению с $26,59 млрд в 2020 г. и $25,12 млрд в 2019 г. за соответствующий период. Прибыль на 1 акцию с учетом возможного размытия по итогам первых 9 месяцев 2021 г. составила $26,55 против $17,05 годом ранее и $15,6 по итогам соответствующего периода 2019 г. 

Выручка по сегментам. Выручка Northrop Grumman делится на 4 сегмента в следующей пропорции (в скобках доля 2Q21): Aeronautics Systems — 29,5% (30,4%), Defense Systems — 15,2% (14,2%), Mission Systems — 26,3% (26,9%) и Space Systems — 29% (28,5%). Выручка сегмента Aeronautics Systems г/г сократилась на 6,5% до $2,73 млрд, сегмента Defense Systems рухнула на $24,2% до 1,41 млрд, без учета продаж IT услуг (компания продала бизнес по IT сервисам) падение на 2%. Выручка сегмента Mission Systems упала на 4,5% до $2,44 млрд, без учета IT сервисов выросла на 1%. Продажи сегмента Space Systems подскочили на 22% до $2,68 млрд, без учета IT на 25%. Статья Intersegment eliminations принесла списание на $531 млн против $439 млн годом ранее.

Прогноз. Northrop Grumman сузила прогноз по выручке на 2021 г. с $35,8-$36,2 млрд до $36 млрд и повысила прогноз по adj. EPS c $24,4-$24,8 до $25,2-$25,6. Аналитики ожидали выручку $36,2 млрд и EPS $24,9.

Оценка. За прошедший квартал компания сократила чистый долг на $100 млн до $8,73 млрд, соответственно Net Debt / EBITDA = 1,1. Текущий мультипликатор P/E = 12, forward P/S = 1,6. EV/EBITDA = 8,5. Финансовые показатели компании за прошедший квартал еще немного улучшились, компания по своим мультипликаторам стоит весьма дешево, но тем не менее прогноз компании на текущий год не предполагает роста по сравнению с фактической выручкой за 2020 г, а соответствует ее сокращению на 2,2%. Выручка в текущем квартале самая низкая за последние 5 кварталов. К позитивным моментам стоит отнести запуск программы ускоренного обратного выкупа акций (buyback) на $500 млн и успешные испытания ракеты hypersonic в конце сентября. В будущем мы продолжим следить за этой компанией и тем, как на нее отразится продажа направления IT сервисов.

Акции Northrop Grumman (NOC) занимают 6 позицию в iShares Aerospace & Defense ETF (ITA), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, бумаги ITA выросли на 29% без учёта дивидендов.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Твиттер: @cmsuve.