МНЕНИЕ: Акции Селигдара являются инвестиционно привлекательными для инвесторов по текущим ценам (~54 руб. за акцию) — Газпромбанк Инвестиции

Производство лигатурного золота увеличилось на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 2894 кг. Рост производства вызван проведенной модернизацией линий подготовки руды и заводов кучного выщелачивания производственных комплексов Рябиновый и Нижнеякокитский.
Объем реализации золота вырос на 18% и достиг 2738 кг по сравнению с 2328 кг в первом полугодии 2023 года.
Объем добычи руды Селигдаром за 6 месяцев 2024 года составил 491 тыс. т, продемонстрировав рост на 9% к значению аналогичного периода прошлого года. Переработка руды достигла 423 тыс. т, снизившись на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Производство олова в концентрате за первые шесть месяцев 2024 года составило 1223 т, сократившись на 14% год к году, в то время как производство меди увеличилось на 67% и достигло 949 т. Производство вольфрама составило 26 т по сравнению с 57 т годом ранее. Производство попутного серебра в составе медных концентратов составило 618 кг, увеличившись на 46% по сравнению со значением аналогичного периода годом ранее.
Разнонаправленное изменение объемов производства металлов связано с изменением пропорций содержания полезных компонентов олова, меди, серебра и вольфрама в отрабатываемой руде. Суммарная стоимость продукции, получаемой из одной тонны руды, осталась на прежнем уровне.
Выручка от реализации произведенного золота за 6 месяцев 2024 года составила 17,3 млрд рублей, продемонстрировав рост на 51% г/г (без учета единоразовых операций в 2023 году по реализации золота третьих лиц на сумму 6,2 млрд рублей). Фактор цены способствовал росту выручки на 31%, фактор объема продаж произведенного золота способствовал росту выручки на 18%.
Выручка от реализации оловянного, вольфрамового и медного концентратов за первые 6 месяцев 2024 года достигла 3,5 млрд рублей по сравнению с 2,5 млрд рублей годом ранее, увеличившись на 38% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
За вычетом концентратов третьих лиц выручка составила 3,3 млрд рублей, продемонстрировав рост на 29% г/г по причине роста объемов реализации.
Суммарная выручка Селигдара от продаж золота и концентратов металлов за 6 месяцев 2024 года составила 20,6 млрд рублей, что без учета единоразовых операций по реализации золота и концентратов третьих лиц превышает показатель прошлого года на 47%.

Котировки акций Селигдара находятся в стадии снижения: с 12 апреля по 12 июля цена акций снизилась на 35%. В то же время компания демонстрирует уверенный рост операционных показателей, что окажет положительное влияние на финансовые результаты.

Компания имеет высокий уровень долговой нагрузки, который оказывает негативное влияние на прибыль в условиях высоких процентных ставок, а также участвует в проекте освоения золоторудного месторождения Кючус, успешная реализация которого в текущих макроэкономических условиях требует получения государственной поддержки.

По нашему мнению, акции Селигдара являются инвестиционно привлекательными для инвесторов по текущим ценам, однако присутствуют риски высокой долговой нагрузки.