МНЕНИЕ: Расчетный дивиденд БСП по итогам 1П24 может составить 22-27 руб. на акцию (дивдоходность ~7%) - Альфа-Банк

Банк «Санкт-Петербург» (BSPB RX: выше рынка; РЦ – 450 руб.) опубликовал финансовые показатели по РПБУ за 2К24 и 1П24. Чистая прибыль во 2К24 снизилась на 22% г/г и составила 10,5 млрд руб. (ROE 23%). Снижение прибыли относительно уровня годичной давности обусловлено сокращением торгового дохода (-50%) и комиссионного дохода (-6% г/г) в связи введением внешних ограничений в отношении банка в феврале 2023 г.

При этом на основной банковский бизнес БСПБ по-прежнему позитивно влияет высокий уровень процентных ставок, позволяющий банку генерировать высокую маржу – с начала года ЧПД вырос на 50% г/г при 3%-м росте кредитного портфеля за тот же период. Стоимость риска во 2К24 подросла до 1,1% за счет разового фактора – погашения крупного корпоративного кредита с дисконтом (по итогам 1П24 стоимость риска составляет 0,7%, по данным банка). Прибыль по итогам 1П24 составила 24,9 млрд руб. (-12% г/г, ROE 28%). Достаточность капитала по нормативу Н1.0 находится на уровне 17%, но этот показатель пока не учитывает аудированную прибыль за 1П24 (+2,9 п. п. к нормативу Н1.2).

Опубликованные данные позволяют предположить, что расчетный дивиденд по итогам 1П24 может составить 22-27 руб. на акцию, если исходить из того, что банк, по нашим оценкам, распределит среди акционеров 40-50% чистой прибыли (доходность с учетом потенциальной выплаты составляет 6-8%). 
По итогам всего 2024 г., на наш взгляд, банк способен генерировать прибыль, сопоставимую с 2023 г. (47,3 млрд руб.), а в случае повышения ставки ЦБ до 18% в июле прибыль банка по итогам текущего года, по нашим расчетам, может превысить 50 млрд руб. (ROE 28%). Это означает, что сейчас акции БСПБ торгуются с коэффициентом P/E 2024П на уровне 3,0, т. е. дисконтом к Сбербанку составляет 25%, причем дивидендная доходности БСПБ за 2024 г., по нашим оценкам, может составить 14-16%.