МНЕНИЕ: Ставка в 18,0–18,5% на конец 3кв24 – тот уровень, на который мы рассчитываем в базовом сценарии - Ренессанс Капитал

Вчера Росстат опубликовал данные по инфляции за июнь и за неделю по 8 июля. Рост потребительских цен в июне составил 0,64% м/м (немного ниже наших ожиданий), что определило ускорение инфляции до 8,6% г/г (8,3% в мае). С поправкой на сезонность (SA) рост цен, по нашим оценкам, замедлился до 0,72% м/м (0,84% в мае), что соответствует аннуализированной инфляции (SAAR) на уровне 9,0% г/г в июне и 8,4% г/г за последние три месяца (10,6% и 6,9% соответственно месяцем ранее). В отличие от предыдущих месяцев, в июне ключевой вклад в рост инфляции внесли продовольственные товары, а именно плодоовощная продукция. Рост цен на услуги, хоть и замедлился, но оставался очень высоким (0,7% м/м SA).

Рост цен со 2 по 8 июля составил 0,27% н/н (0,66% неделей ранее) на фоне продолжения индексации регулируемых цен и роста цен на авиабилеты. Темпы роста цен на бензин дополнительно ускорились (до 0,6% н/н), что привело к ускорению темпов роста цен всей непродовольственной корзины. Темпы удорожания продовольственных товаров замедлились, но остаются существенно выше сезонной нормы.

Недельные данные, на наш взгляд, более чем перекрывают условно позитивную новость о небольшом замедлении инфляции в июне и указывают на риски усиления инфляционного давления в июле (в том числе без учёта тарифов). Это несколько смещает баланс возможных решений на заседании 26 июля в пользу повышения ставки на 200 б.п., а не на 150 б.п. Мы по-прежнему считаем наиболее вероятным эти два исхода, с дальнейшим повышением ставки 13 сентября на 50 б.п. Однако вышедшая статистика также увеличивает и риск более значительного повышения ставки на июльском заседании. Таким образом, ставка в 18,0–18,5% на конец 3кв24 – тот уровень, на который мы рассчитываем в базовом сценарии.