МНЕНИЕ: Аналитики оценивают справедливую стоимость Промомеда в 130-169 млрд руб, сама компания заявляла, что стоимость по итогам размещения может составить Р75-80 млрд — Ведомости

При объявлении параметров IPO «Промомед» сообщил, что стоимость компании по итогам размещения может составить 75–80 млрд руб.

Аналитики «Цифра брокера» оценивают справедливую стоимость «Промомеда» в 142–150 млрд руб. (на 87,5–89,3% больше, чем ожидает компания).

По мнению экспертов инвестдома GI Solutions, показатель составляет 131–169 млрд руб. (+74,7–111,3%).

Старший аналитик брокера БКС Дмитрий Булгаков оценивает справедливую стоимость в 133–169 млрд руб. (+77,3–111,3%). На горизонте 12 месяцев показатель может вырасти еще на 23% к прогнозу до 164–208 млрд руб., ожидает эксперт.

В аналитической записке «Синары» в начале июля сообщалось, что аналитики инвестбанка оценили рыночную капитализацию до привлечения капитала на конец года в 145 млрд руб. (+81,3–93,3%).

Мультипликатор EV/EBITDA (отношение стоимости компании к прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации активов) «Промомеда» в 2025 г. будет находиться на уровне 8,1–10,3х, добавили аналитики GI Solutions. Они уточнили, что такое значение сопоставимо с аналогичным мультипликатором отечественных IT-компаний, например «Астры», которая оценивается на уровне 9,7х. Ближайшим аналогом «Промомеда» в фармсекторе в GI Solutions считают «Артген биотех», мультипликатор EV/EBITDA которого на 2025 г. может составить 20х.

«Плюсы» Промомеда:

1. Аналитики считают, что бизнес компании характеризуется высокой маржинальностью и прибыльностью.
2. Также будет расти и весь рынок инновационных препаратов.
3. «Промомеду» удается достигать высокой операционной и финансовой эффективности за счет собственных производств, расположенных в Саранске и Обнинске, а также выпуска активных фармацевтических субстанций и лидерства в клинических исследованиях.
4. Компания собирается расширить портфель лекарств, а также свое присутствие на рынке препаратов для лечения онкологических и эндокринных заболеваний.

1. Задержки с выпуском лекарственных препаратов;
2. Давление на цены лекарств со стороны государства. 65% препаратов в портфеле компании входят в список жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов, а цены на них регулируются на федеральном уровне;
3. Рост конкуренции и повышение расходов на клинические исследования;
4. Регуляторный риск – это возможные изменения требований на фармрынке или снижение господдержки.
5. Возможный запрет на импорт расходных материалов, оборудования и технологий, а также снижение платежеспособного спроса на рынке из-за ухудшения экономической ситуации. Отсюда возникают и валютные риски – около 40% сырья и материалов «Промомед» приобретает в дружественных странах за местную валюту.