МНЕНИЕ: Квартальный отчет General Dynamics: еще не 2019 г., но маржинальность бизнеса вселяет оптимизм - SUVE
General Dynamics (GD) 27 октября отчиталась за 3 квартал 2021 г. (3Q21), выручка составила $9,57 млрд по сравнению с $9,43 млрд в 3Q20, рост на 1,5%. По отношению ко третьему кварталу 2019 г. снижение на 2%. Прибыль на акцию с учетом возможного размытия (Diluted EPS) по итогам 3Q21 составила $3,07 по сравнению с $2,9 годом ранее и $3,14 в 3Q19. Аналитики в среднем прогнозировали за квартал выручку $9,83 млрд и EPS $2,97. Свободный денежный поток от операций вырос с $903 млн за 3Q20 до $1,28 млрд по итогам 3Q21, в 3Q19 было $847 млн. Портфель заказов по итогам 3Q21 $88,1 млрд по сравнению с $81,52 млрд годом ранее. Чистый долг $10,53 млрд. Подробнее об отчете за 2Q21 можно прочитать здесь.
За первые 9 месяцев 2021 г. выручка компании выросла на 2,7% до $28,18 млрд по сравнению с $27,44 млрд годом ранее, за 9 мес. 2019 г. выручка была 28,58. Прибыль на акцию с учетом возможного размытия за первые 3 квартала 2021 г. составила $8,16 против $7,52 за соответствующий период годом ранее и $8,47 в 2019 г. Свободный денежный поток от операций по итогам трех кварталов составил $2,1 млрд по сравнению с $674 млн годом ранее и -$19 за 9 мес. 2019 г.
Выручка по секторам за 3 квартал 2021 г. распределилась в следующих пропорциях: Aerospace — 21,6% (кварталом ранее 17,6%), Marine Systems — 27,6%, Combat Systems — 18,2%, Technologies — 32,6%. Выручка Aerospace выросла на 4,6% с $1,98 млрд до $2,07 млрд, выручка Marine Systems выросла на 9,6% с $2,41 млрд до $2,64 млрд. Выручка Combat Systems снизилась на 3,1% и составила $1,75 млрд, а выручка Technologies упала на 4% до $3,12 млрд.
Оценка. Чистый долг практически не изменился, Net debt / EBITDA = 2. P/S = 1,4, P/E = 17, «Стоимость бизнеса/EBITDA» EV/EBITDA = 12,7. Дивидендная доходность акций General Dynamics = 2,4%.
Комментарий. Согласно отчету за 3Q21 компании все еще не удается выйти на уровень 2019 г. после 2020 г. Наибольшее давление на выручку оказывает сегмент Aerospace, который в основном зависит от продаж бизнес-джетов Gulfstream, выручка от продаж в этом сегменте за 9 мес 2021 г. упала на 18,9% по сравнению с тремя кварталами 2019 г. За последний квартал компания поставила 31 самолет Gulfstream против 32 годом ранее и 38 за 3Q19. К позитивным тенденциям стоит отнести: рост маржинальности бизнеса, рост объема законтрактованных заказов (backlog), презентацию двух новых моделей самолетов Gulfstream. В целом компания относительно недорогая с невысоким долгом, неплохими дивидендами и растущим портфелем заказов, что в совокупности с адаптацией человечества к COVID-19 и сохранением геополитической напряженности между основными центрами силы делают акции General Dynamics интересными для долгосрочных дивидендных инвесторов*.
Акции General Dynamics (GD) занимают 6 позицию в iShares Aerospace & Defense ETF (ITA), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, бумаги ITA выросли на 30,3% без учёта дивидендов.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
Твиттер: @cmsuve.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.