МНЕНИЕ: Акции Совкомбанка могут закрыть дивидендный гэп до конца года или даже быстрее - Альфа-Инвестиции
Финальные дивиденды Совкомбанка по итогам 2023 года составили 1,14 руб. с доходностью 7%. Для банка это первая выплата дивидендов после начала торгов на Мосбирже. Поэтому истории преодоления дивидендных гэпов у его акций пока нет. Зато есть история выплат до выхода на биржу — это значит, что банк зарабатывает деньги для акционеров. В то время дивиденды были не очень высокими, но после выхода на биржу банк начал активнее повышать привлекательность своих акций и увеличил выплаты. В кризисные периоды банк не выплачивал дивиденды.
Совкомбанк заявил, что не планирует отказываться от дивидендных выплат 25–50% от чистой прибыли, но ориентируется на нижнюю границу. Однако покупка Хоум Банка частично размоет размер дивидендов. Для этого в III квартале планируется разместить 1,9 млрд акций в дополнение к уже обращающимся 20,694 млрд акций. Дивиденды будут распределяться среди большего количества акций, чем раньше. Исходя из этого, формальный вклад I квартала 2024 года в дивиденды составил 0,28-0,55 руб. на акцию с доходностью 1,7–3,4% по текущим котировкам.
Хотя Совкомбанк не ожидает повторения успеха 2023 года по прибыли в 95 млрд руб. из-за высокой ключевой ставки, поступления всё равно могут оказаться внушительными. В I квартале банк уже сделал задел на будущее: 25 млрд руб. чистой прибыли благодаря доходу 10 млрд руб. от покупки Хоум Банка и росту корпоративного кредитования. Уровень кредитования в России активно рос в апреле и мае: корпоративное кредитование выросло на 1,9 и 1,7%, а потребительское — на 1,8 и 2%. А значит, II квартал тоже может принести Совкомбанку высокую прибыль.
Совкомбанк вряд ли покажет двузначную дивидендную доходность по итогам 2024 года от текущих котировок при сниженном прогнозе прибыли и доле выплаты 30%. Инвесторы будут следить за данными ЦБ о результатах банковского сектора и финансовыми итогами самого Совкомбанка. Во II полугодии ожидается дальнейшее замедление кредитования на фоне сворачивания и ужесточения программ льготной ипотеки, а также высокой ключевой ставки.
На наш взгляд, акции Совкомбанка могут преодолеть дивидендный гэп до конца года или даже быстрее. Ожидания замедления кредитования уже отчасти заложены в цену акций, а результаты банка продолжит поддерживать приобретение Хоум Банка. Акции скорей интересны для покупки на долгосрочную перспективу: аналитики Альфа-Банка ожидают рост котировок Совкомбанка до 22 руб. на горизонте года, что означает +35% к текущей цене.