МНЕНИЕ: Флоатеры остаются актуальным инвестиционным инструментом на долговом рынке как минимум до заседания Банка России (26 июля) - Россельхозбанк

Российский рынок классических ОФЗ после попыток роста в первой половине недели снова перешел к снижению. Вчера к середине дня ценовой индекс RGBI снизился почти на 1%, полностью нивелировав осторожный рост в первой половине недели. Активные продажи на рынке классических ОФЗ возобновились вслед за публикацией данных по недельной инфляции, которая резко подскочила до 0,22% по сравнению с 0,17% неделей ранее. Накопленная инфляция с начала года достигла 3,82%, а в годовом выражении – 8,61%. С 1 июля 2024 г. произойдет плановое повышение тарифов ЖКХ, что безусловно придаст дополнительный импульс общему уровню инфляции. Наша оценка по инфляции на конец года с учетом свежих недельных данных составляет ~7-7,5%.

Возвращение Минфина на первичный рынок с флоатером смогло оказать поддержку котировкам ОФЗ в первой половине недели, однако стоит отметить, что покупки осуществлялись на невысоких объемах торгов. В среду, в последний аукционный день квартала, Минфин РФ суммарно разместил на аукционах 61,2 млрд руб. по номиналу, предложив рынку «классический» ОФЗ 26244 и флоатер ОФЗ 29025.

На первом аукционе был размещен ОФЗ 26244 с погашением 15 марта 2034 г. на 15,9 млрд руб. при спросе в 45,3 млрд руб. Средневзвешенная доходность выпуска на аукционе составила 15,34% годовых, что подразумевает премию уровне 2 б.п. По результатам аукциона доступный лимит выпуска ОФЗ 26244 был полностью выбран – текущий объем выпуска в обращении составляет 750 млрд руб.  На втором аукционе Минфин РФ разместил бумагу с плавающей ставкой ОФЗ 29025 с погашением 12 августа 2037 г. на 45,29 млрд руб. при спросе в 261,9 млрд руб. Средневзвешенная цена составила 97,04% (во вторник средневзвешенная цена ОФЗ 29025 97,35%).

Подводя итоги второго квартала, стоит отметить, что негативная конъюнктура на долговом рынке, складывающаяся под влиянием опасений дальнейшего роста ключевой ставки, не позволила Минфину РФ выполнить план – 4 аукциона за квартал были признаны несостоявшимися. Суммарно Минфин РФ привлек во втором квартале 505,5 млрд руб. или 50,5% от запланированного объема в 1 трлн руб.

Мы продолжаем сохранять осторожный взгляд на выпуски ОФЗ с фиксированным купоном в связи с усилением проинфляционных факторов, ожидая продолжения давления на котировки. Как минимум, инвесторам стоит дождаться заседания Банка России (26 июля) и оценить риторику регулятора. Флоатеры остаются актуальным инвестиционным инструментом на долговом рынке.