МНЕНИЕ: Затраты Sunrun растут быстрее продаж - Фридом Финанс
4 ноября за третий квартал 2021 года отчиталась компания американского сектора солнечной энергетики Sunrun Inc. (NASDAQ: RUN). Эмитент смог превысить консенсус ожиданий и продемонстрировать достаточно уверенное расширение клиентской базы.
Выручка за три месяца составила $438 млн, на 5,8% побив прогнозы аналитиков (по данным FactSet). Кроме того, показатель на 9,4% превзошел значение прошлого квартала ($401 млн) и продемонстрировал двукратный рост в годовом исчислении. Структура выручки представлена двумя большими сегментами: сектор потребительских соглашений и сектор реализации солнечных систем.
Продажи систем и продуктов повысились на 117% г/г, а в секторе готовых решений для домохозяйств оборот вырос на 91% г/г. За отчетный период клиентская база расширилась на 30 698 клиентов, при этом общее количество установок увеличилось на 18%, обновив рекорд. Менеджмент Sunrun подтвердил прогноз по установкам на полный 2021 год: согласно гайденсу, темпы роста сегмента составят 30% г/г.
Компания отмечает, что отрасль по-прежнему испытывает давление, связанное с нарушениями в цепочках поставок из-за выросших затрат на логистику и материалы. Кроме того, по-прежнему отмечается дефицит предложения аккумуляторов. Однако эти ограничения не мешают эмитенту сохранять уверенность в улучшении показателей до конца года. Ранее вопрос с нехваткой доступных батарей компания решала, повышая цены для клиентов и привлекая новых поставщиков. Sunrun также сумела на 30% нарастить запасы с тем, чтобы иметь возможность гибко решать возможные проблемы, связанные с перебоями в цепочках поставок.
В то же время мы отмечаем, что затраты Sunrun растут быстрее продаж: в отчетном периоде себестоимость выручки и операционные расходы увеличились на 127% и 112% соответственно. Скорректированная прибыль на акцию составила $0,11 против $0,28 за третий квартал прошлого года.Фридом Финанс
Свободный денежный поток пока остается на отрицательной территории, показав снижение относительно прошлых периодов (−$393 млн против −$363 млн в прошлом квартале). Это ухудшение компания связывает с убытком от хеджирования, который образовался из-за общего снижения ставок. Компания также ожидает, что в следующих кварталах давление на денежный поток будут оказывать капитальные затраты на пополнение оборотного капитала.
Наш таргет по акциям RUN — $68,20 за бумагу.