МНЕНИЕ: Финам присвоил рейтинг «Продавать» для акций Woosh, сохранив целевую цену на уровне 250 руб., потенциал снижения 19% - блог Финам Брокер на Смартлаб
![Акции Whoosh могут «прокатиться» до 250 рублей, несмотря на хорошие операционные результаты Акции Whoosh могут «прокатиться» до 250 рублей, несмотря на хорошие операционные результаты](https://smart-lab.ru/uploads/2024/images/00/32/34/2024/06/17/5dd1f3.webp)
Аналитики «Финама» присвоили рейтинг «Продавать» для акций Woosh, сохраняя целевую цену на уровне 250 руб., потенциал снижения составляет 19%. Несмотря на то что с начала года компания демонстрирует сильные операционные результаты, акции переоценены рынком. C начала года они подросли на 40%, когда индекс МосБиржи прибавил всего 3%. К тому же неясно, как операционные показатели повлияют на динамику финансовых. Выручка и прибыль могут увеличиваться не такими быстрыми темпами из-за возможной отмены налоговых льгот и опережающего роста расходов.
Справка: Whoosh — оператор одноименного сервиса микромобильности. Whoosh предоставляет услуги аренды электросамокатов и электровелосипедов в России, Белоруссии, Казахстане и в ряде других стран.
Для расчета целевой цены использовался метод дисконтированных денежных потоков.
Операционные результаты Whoosh за 5 месяцев 2024 года:
- Количество поездок за этот период составило 40,3 млн, увеличившись на 54% г/г.
- В сервисе зарегистрировано 23,3 млн аккаунтов, год назад их было 15 млн. Прирост составил 55%.
- Среднее число поездок на активного пользователя за 5 месяцев 2024 года выросло на 34% г/г и достигло 11,2 поездки.
- Флот сервиса увеличился на 52% г/г и составил 199,5 тыс. СИМ.
- Количество локаций, обслуживаемых сервисом Whoosh, за 12 месяцев увеличилось на 8 и достигло 60.
Выручка Whoosh за 2023 год выросла на 54% г/г, до 10,73 млрд руб. EBITDA увеличилась на 38%, до 4,46 млрд руб., рентабельность EBITDA снизилась до 42%. Чистая прибыль за год подскочила на 134%, до 1,94 млрд руб. Чистый долг на конец года составил 8,47 млрд руб., увеличившись в 2,4 раза, Чистый долг / EBITDA — 1,9x.
Whoosh выплатил дивиденд в размере 10,25 руб. на акцию за 9 месяцев 2023 года с дивдоходностью 4,4%. По итогам всего 2023 года совет директоров компании рекомендовал дивиденды не выплачивать. Согласно дивидендной политике компании, при отношении Чистого долга к EBITDA на уровне более 1,5x, но менее 2,5х, выплата составляет 25% чистой прибыли. В этом случае по итогам 2024 года дивиденд может составить 5,1 руб. на акцию. В случае распределения 50% прибыли он может вырасти до 10,2 руб.
WUSH.MM | Продавать | ||
Целевая цена, руб. | 250 | ||
Текущая цена, руб. | 307 | ||
Потенциал | -19% | ||
ISIN | RU000A105EX7 | ||
Капитализация, млн руб. | 34 108 | ||
EV, млн руб. | 42 579 | ||
Финансовые показатели, млрд руб. | |||
Показатель | 2022 | 2023 | 2024П |
Выручка | 7,0 | 10,7 | 15,0 |
EBITDA | 3,2 | 4,5 | 5,7 |
Чистая прибыль | 0,8 | 1,9 | 2,3 |
Дивиденд на акцию, руб. | 0 | 10,25 | 5,1 |
Показатели рентабельности | |||
Показатель | 2022 | 2023 | 2024П |
Маржа EBITDA | 46,4% | 41,5% | 38,0% |
Чистая маржа | 11,9% | 18,1% | 15,1% |
Whoosh — лидер быстрорастущего рынка. По оценке исследовательской компании «Трушеринг», объем рынка кикшеринга в 2023 году составил 22,3 млрд руб., увеличившись на 67,5% относительно 2022 года. Таким образом, доля Whoosh — 48%. Ожидается, что к 2026 году объем рынка увеличится до 46,8 млрд руб., а среднегодовой темп роста рынка в 2023–2026 гг. составит 28%.
Whoosh продолжает внедрять инновации. В 2023 году компания продолжила локализацию производства, а также разработала собственный аккумулятор. С начала 2024 года компания внедрила технологию «Антитандем», выявляющую и останавливающую поездки вдвоем для соответствия нормативным требованиям и повышения безопасности. Также Whoosh внедрила функцию мгновенного старта без открытия приложения для улучшения клиентского опыта.
Регуляторные риски. Несмотря на улучшение безопасности использования СИМ, периодически появляются предложения о введении ограничений для данного рынка. Эти предложения включают в себя полный запрет на использование СИМ в определенных городах, запрет на их использование несовершеннолетними и ужесточение скоростных ограничений. В настоящее время существенных ограничений нет, но риск их введения остается высоким.
Налоговые риски. Whoosh является резидентом «Сколково» и не платит НДС и налог на прибыль. Уже в 2024 или 2025 году эта льгота перестанет действовать, что приведет к замедлению темпа роста выручки и снижению рентабельности чистой прибыли.
Читать полную версию
Подписывайтесь на наш телеграм-канал @finam_invest