МНЕНИЕ: Финам присвоил рейтинг «Покупать» акциям ТКС Холдинга, целевая цена на горизонте 12 мес. 3509,7 руб., апсайд 23% - блог Финам на Смартлаб

Благодаря гибкой и эффективной бизнес-модели ТКС Холдинг весьма уверенно чувствует себя в нынешних сложных операционных условиях, связанных с высокими процентными ставками и мерами ЦБ по ужесточению регулирования розничного кредитования. Так, чистая прибыль Группы в I квартале 2024 г. увеличилась на 37% г/г, до 22,3 млрд руб., при высоком значении ROE на уровне 31,7%. При этом руководство ТКС Холдинга также представило весьма оптимистичные прогнозы по отдельным показателям на весь 2024 г.

Недавно акционеры ТКС Холдинга одобрили интеграцию в состав Группы Росбанка, крупного универсального российского банка с присутствием во всех основных сегментах банковского бизнеса. Благодаря сделке ТКС Холдинг приобретет экспертизу в корпоративном банкинге. При этом объединенный банк станет более масштабным и диверсифицированным, возможна реализация эффектов синергии.

Аналитики «Финама» положительно оценивают среднесрочные перспективы ТКС Холдинга. Российская экономика, как ожидается, сохранит высокие темпы роста в 2024 г., что будет и далее оказывать поддержку банковскому бизнесу. При этом мы ожидаем, что в ближайшие годы ТКС Холдинг продолжит демонстрировать опережающий по сравнению с сектором в целом подъем финпоказателей. По оценкам аналитиков, сделка с Росбанком увеличит прибыль Группы на 6% в 2024 г. и на 20,5% в 2025 г. Поскольку текущее значение ROE у Росбанка существенно ниже, чем у ТКС Холдинга, ожидается заметная просадка ROE у объединенного банка в ближайшие годы. При этом данный показатель должен будет постепенно расти, и в долгосрочной перспективе достигнет 30%+.

Оценка справедливой стоимости акций ТКС Холдинга рассчитывается как среднее двух оценок, полученных путем сравнения с российскими аналогами по коэффициентам P/E 2024П и P/B и по историческим мультипликаторам Группы. Она предполагает апсайд почти 22% от текущего ценового уровня.

Что же касается рисков, бизнес ТКС Холдинга, как и банковского сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее нового существенного ухудшения, например из-за дальнейшего усиления санкционного давления на РФ или новой эскалации геополитической напряженности, банк может столкнуться с ухудшением качества кредитного портфеля и снижением основных финансовых показателей.