МНЕНИЕ: Банк России может повысить ключевую ставку до 18% — Bloomberg

Для перелома ситуации на рынке ОФЗ и обуздания инфляции Банку России, вероятно, придется повысить ключевую ставку с текущих 16% до 17,5–18,00% на ближайших двух заседаниях, т.е. в июне и июле.



 Индикативная ставка по операциям процентный своп на ставку RUONIA (серым (ожидания по ставке)), сама ставка RUONIA (голубым) и прогноз Bloomberg (оранжевым). Источник: Bloomberg

Распродажа на рынке ОФЗ продолжается, и мы видим для этого четыре причины:

• во-первых, санкции свели на «нет» спрос нерезидентов на рублевый российский госдолг, который исторически сдерживал рост доходностей длинных бумаг;
• во-вторых, этому способствуют масштабные госрасходы;
• в-третьих, на рынке растут сомнения в способности Банка России вернуть инфляцию к целевому уровню в 4%, т. к. сделать этого не удается уже четыре года подряд; и
• в-четвертых, этому способствует закладываемая в цены премия за риск (как внутренний, так и внешний).

 
  Вклад различных факторов в изменение доходности 5-летних бескупонных ОФЗ в процентных пунктах: белым — ДКП, голубым — инфляция, оранжевым — рыночная структура, розовым — премия за риск. Источник: Bloomberg

Все эти факторы негативно влияют на настроения инвесторов на рынке ОФЗ, и для изменения ситуации Банку России, вероятно, придется повысить ключевую ставку с текущих 16% до 17,5–18,00% на ближайших двух заседаниях, т.е. в июне и июле.

По нашим оценкам, повышение ключевой ставки на 150–200 б.п. позволит снизить доходность 5-летних бескупонных ОФЗ с текущих 15% (самый высокий уровень с января 2015 г.) до примерно 13% к I кв. 2025 г. Одновременно с этим потребительская инфляция в РФ должна будет замедлиться до 5,7% г/г к этому декабрю.

Bloomberg Economics Александр Исаков.