МНЕНИЕ: Низкие запасы могут ограничивать продажи Алроса - Альфа-Банк

Алроса завтра представит финансовые результаты за 3K21 по МСФО.

Мы ожидаем, что показатели компании за 3K21 будут слабее, чем за 2K21, отражая снижение объемов продаж после того, как запасы алмазов снизились до критических уровней после крупных распродаж в предыдущих кварталах. Мы видим весьма небольшую поддержку денежным потокам от продажи алмазов Гохраном. Выступая в роли торгового брокера, «АЛРОСА» может потенциально заработать небольшую маржу до 2%. Согласно нашему прогнозу, выручка составит 76 млрд руб., что на 18% ниже к/к на фоне снижения объемов продаж на 20% к/к и снижения цен на алмазы ювелирного качества на 6% к/к в ответ на изменение продуктового микса.

Согласно нашему прогнозу, квартальная EBITDA составит 32,1 млрд руб., что на 29% ниже в квартальном сопоставлении, отражая снижение выручки и включая эффект от продажи алмазов Гохраном. Мы ожидаем, что квартальный СДП вырастет к/к и составит 19 млрд руб. после сильного увеличения оборотного капитала в 2K21. В 3K21 мы не ожидаем значительных изменений в оборотном капитале. Продолжающееся пополнение товарно-материальных запасов, характерное для этого времени года, может быть нейтрализовано снижением запасов руды и песков и возможным ростом кредиторской задолженности накануне сезона праздничных продаж.

Между тем, мы считаем, что настроение на рынке в целом позитивно для производителей алмазов. Сигналы, которые посылает ритейл, указывают на то, что спрос на алмазы остается сильным: спрос на бриллианты в США опережает предложение, внутренний рынок ювелирных украшений в Китае продолжает восстанавливаться. Импорт бриллиантов Китаем за 9M21 превысил на 59% уровень 2019 г., предшествовавший пандемии. Индексы цен бриллиантов (в категории более крупных камней) выросли на 9-10% с начала года, по данным Rappaport. Мы ожидаем, что это поддержит продажи АЛРОСы за октябрь, однако низкие запасы могут ограничивать продажи компании.